宝城期货：橡胶利空风险得到充分释放 原油地缘溢价再度回升

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2505 合约呈现放量减仓，震荡偏强，略微收涨的走势，盘中期价重心小幅上移至17045 元/吨一线运行。收盘时期价略微收涨 0.89%至 17045 元/吨。5-9 月差贴水幅度小幅收敛至 230 元/吨。

今年 3 月上旬和中旬，沪胶期货2505 合约的累计跌幅基本上符合往年 3 月的下跌幅度，季节性供应压力回升的利空风险得到充分释放，短期胶价继续下探的空间可能有限，存在阶段性超跌反弹的可能。预计短期内沪胶期货 2505 合约或维持震荡筑底企稳走势。

 【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2505 合约呈现放量减仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，期价最高上涨至 2566 元/吨一线，最低下探至2535元/吨，收盘时小幅收涨 1.07%至 2559 元/吨。5-9 月差升水幅度升阔至 131 元/吨。随着多空分歧出现，预计后市甲醇期货2505合约或维持震荡整理的走势。

 【原油】

本周四国内原油期货 2505 合约呈现放量减仓，震荡偏强，小幅上涨的态势，期价最高涨至 527.3 元/桶，最低下跌至517.8元/桶，收盘时期价小幅上涨 1.09%至 527.1 元/桶。

在经历连续四周下跌以后，国内外原油期货市场利空风险得到释放。在美联储降息幅度和次数增加，预计国内央行释放降准降息积极信号以后，多头信心得到提振。由于俄乌冲突达成停战协议的希望依然渺茫，地缘溢价再度回升，预计后市国内外原油期货价格或迎来震荡偏强的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 3 月 16 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加 1.07 万吨，增幅 1.82%。保税区库存7.07 万吨，增幅6.49%;一般贸易库存 52.86 万吨，增幅 1.23%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 4.98 个百分点，出库率减少 1.91 个百分点;一般贸易仓库入库率增加1.58个百分点，出库率增加 1.52 个百分点。

 截止 2025 年 3 月 14 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为69.1%，周环比略微回升 0.30 个百分点，同比小幅回落 1.30 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 83.20%，周环比略微回升 0.40 个百分点，同比小幅反弹3.60个百分点。

 2025 年 2 月，我国汽车产销量分别达 210.3 万辆和212.9 万辆，同比分别增长 39.6%和 34.4%。2025 年 1-2 月，我国汽车行业开局运行良好，汽车产销量分别达 455.3 万辆和 455.2 万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。

 2025 年 2 月份，我国重卡市场共计销售 8 万辆左右，环比今年1 月上涨11%，比上年同期的 5.98 万辆大幅增长 34%。今年 1-2 月，我国重卡市场累计销量为15.2 万辆，同比累计降幅缩窄至 3%。

 甲醇

 截止 2025 年 3 月 14 日当周，国内甲醇平均开工率维持在75.67%，周环比略微减少 0.80%，月环比大幅回落 5.52%，较去年同期小幅下降4.08%。同期我国甲醇周度产量均值达 186.86 万吨，周环比略微减少0.54 万吨，月环比大幅减少 10.76 万吨，较去年同期 173.98 万吨，大幅增加12.88 万吨。

 截止 2025 年 3 月 14 日当周，国内甲醛开工率维持在25.36%，周环比略微回落 0.09%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.34%，周环比略微下降0.21%。醋酸开工率维持在 85.77%，周环比小幅回落 0.99%。MTBE 开工率维持在52.75%，周环比小幅下滑 2.06%。截止 2025 年 3 月 14 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 86.15%，周环比略微增加 0.36 个百分点，月环比小幅增加 5.22%。截止 2025 年 3 月 14 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-402元/吨，周环比小幅回升 52 元/吨，月环比大幅回落 219 元/吨。

 截止 2025 年 3 月 14 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 76.85 万吨，周环比小幅减少 6.75 万吨，月环比大幅减少10.96 万吨，较去年同期大幅增加 26.7 万吨。其中华东港口甲醇库存达53.67 万吨，周环比小幅减少 6.45 万吨，华南港口甲醇库存达 23.18 万吨，周环比略微减少0.30万吨。截至 2025 年 3 月 20 日当周，我国内陆甲醇库存合计达34.54 万吨，周环比小幅减少 3.73 万吨，降幅达 9.75%，月环比大幅减少12.13 万吨，较去年同期的 44.44 万吨，大幅减少 9.90 万吨。

 原油

 截止 2025 年 3 月 14 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为487 座，周环比小幅增加 1 座，较去年同期回落 23 座。美国原油日均产量1357.3 万桶，周环比略微减少 0.2 万桶/日，同比增加 47.3 万桶/日。

 截至 2025 年 3 月 14 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.36968 亿桶，周环比小幅增加 174.5 万桶，较去年同期大幅减少807.4万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2346 万桶，周环比小幅减少100.9万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.95863 亿桶，周环比小幅增加27.5万桶。美国炼厂开工率维持在 86.9%，周环比略微回升0.4 个百分点，月环比小幅增加 2.0%，同比略微减少 0.90 个百分点。

 截至 2025 年 3 月 11 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在164126张，周环比大幅增加 9285 张，较 2 月均值 204778 张大幅减少40652 张，降幅达19.85%。与此同时，截至 2025 年 3 月 11 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 146398 张，周环比大幅减少 8847 张，较2 月均值262411张大幅减少 116013 张，降幅达 44.21%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

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