宏源期货：成本支撑逐渐恢复 PTA偏强运行

研报正文

装置信息

 华南200万吨PTA装置原计划4月5日检修技改，现计划延期至4月下旬检修，具体情况待定。

 【重要资讯】

 EIA库存周报显示，美国原油库存累库，汽油库存小幅去库，精炼油库存超预期去库，需求利好支撑油价上涨。此外尽管美联储预计年内降息官员减少，仍预计今年会有两次降息。在持续下跌后，PX本周开启了修复，但反弹幅度还需关注成本端的情况。PX正式进入检修季，九江石化提前检修，浙石化本月底检修，有助于PX供需格局的边际改善，但企稳和持续上涨间仍需要成本支持和下游需求的明显好转。

3月20日PX CFR中国价格为839美元/吨，国际油价偏强震荡，带动PX成本动能。需求端华东一套 120万吨PTA装置重启、一条300万吨PTA装置提负，供需基本面矛盾略有改善。在原油不会有深跌的情况下，PX价格将有所修复，幅度视下游需求恢复情况而定。

 PTA行情窄幅震荡，日均价微幅下跌，主因是PTA供应充足且下游涤纶长丝产销平淡。虽然某PTA主力供应商报盘基差偏强，但伴随着近日PTA开工回升，PTA现货成交基差微幅走弱。PTA上方受到成本的压制，下方受到聚酯需求的冷淡压制，自身社会库存高企，没有显著利好推动局面改善。

本周聚酯工厂降价促销，但终端仅是刚需采购，当下没有出主动补货，说明接单情况并不理想。江浙涤丝整体开工负荷提升空间有限，但节后至今整体库存持续增加，库存较难向下转移。虽然下游聚酯产销脉冲式回升，但并没有持续性，中长期需求回升尚存不确定性。综合来看，检修计划已充分反应至盘面，价格持续下跌后将有修复，PTA价格将随成本变动。

 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6080-6170元/吨，均价较上一交易日维持不变。原料PTA及瓶片期货偏暖运行，对价格有一定支撑，然下游终端采购积极性一般，市场商谈气氛清淡，整体价格持稳运行。瓶片有工厂重启，开工提升，供应增加对价格支撑不足。虽需求在恢复，但下游库存量偏高，改善过程进而缓慢。成本定价逻辑继续运行，现货成交有放量，等待市场信心恢复。

 【交易策略】

 前一交易日，TA反弹稍显乏力，2505合约以4856元/吨(0.04%)收盘，日内成交量63.84万手;PX 反弹力度稍弱，2505合约以6846元/吨(0.32%)收盘，日内成交量14.34万手;PR跟随成本运行， 2505合约以6068元/吨(-0.26%)收盘，日内成交量2.69万手。

隔夜原油市场，美国对伊朗实施了新的制裁，而中东局势再度紧张增加了石油供应中断的风险抵消了美元的强势，国际油价继续上涨。成本支撑逐渐恢复，预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR震荡运行。

PTA 对二甲苯 瓶片