冠通期货：出口消息频繁传出 尿素震荡偏强为主

研报正文

【策略分析】

尿素主力合约高开高走震荡上行。上游工厂报价延续上涨趋势，部分工厂开启限单，受期货拉涨影响，下游交投情绪积极。供给端，工厂本周多发复产，日产较上周有所增加，高供应成为短期常态，20 万吨左右日产对盘面价格压制力强，工厂多发临时检修，窄幅波动为主。

需求端，市场情绪高涨，复合肥工厂终端走货顺畅，后续需求旺季预期下，目前工厂有增加原料订单意愿，夏季肥收单良好。农需整体冷清，下一波用肥在 4 月水稻备肥，其他工需稳定运行为主。目前处于去库周期中，本周日产小幅下滑，库存继续小幅去化。

综合来看，供应仍位于历史高位水平，压制盘面上涨，目前下游接单顺畅，叠加出口消息频繁传出，市场情绪高涨，同时对旺季预期向好，盘面上涨动力足，一旦消息证伪，市场情绪消退，价格回归基本面而回调，需警惕下游抵触心理引发观望情绪，慎防行情回调的可能。盘面震荡偏强为主，关注 1855 元/吨附近阻力。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2505 合约 1780 元/吨高开高走，震荡上涨，最终尾盘拉涨收于 1850 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅 3.76%，日成交有所增量，持仓量 221395 手(+23924 手)。前二十名主力持仓席位来看，多头+13412，空头+25289 手。其中，海证期货净多单增加 1906 手、永安期货净多单增加 2227 手;招商期货净空单增加 5159 手;长江期货净空单增加 3934 手。

2025 年 3 月 20 日，尿素仓单数量5768 张，环比上个交易日-108 张，其中河北东光-25 张，东平津晖-8 张，嘉士利平原-75 张。

现货方面：今日全国上游工厂报价继续小涨，受期货影响，交投情绪较为积极。山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围多在 1800-1830 元/吨，较昨日上涨 10-20 元/吨;山西地区尿素工厂小颗粒价格稳定在 1720 元/吨左右，大颗粒尿素价格稳定在 1760-1800 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价上涨;以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5 月合约基差 0 元/吨(-38 元/吨)。

供应数据：根据肥易通数据，2025 年 3 月 20 日，全国尿素日产量 19.85 万吨，较昨日-0.24 吨，开工率 87.09%。

下游数据：根据隆众资讯，3 月 14 日-3 月 20 日，复合肥产能利用率 55.03%，较上周下降 2.90 个百分点。中国三聚氰胺产能利用率周均值为 56.78%，较上周减少 5.74 个百分点。

尿素