华融融达期货：硅铁成本下移预期仍在 锰硅远期供应修复中

研报正文

【硅铁】

【基本面分析】

1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料650-700元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮770-810元/吨。内蒙兰炭小料又降价45，关注硅铁成本下移预期。

2、硅铁现货：72硅铁自然块报5600-5800元/吨现金含税出厂，75硅铁6050-6150元/吨现金含税出厂。宁夏中卫大有停1台33000KVA硅铁炉，减少日产100吨，停炉时长不确定。

3、仓单变化：硅铁仓单9545张环比上个交易日持平，预报871张环比增加200涨，仓单和预报合计52080吨环比增1000吨，产业套保意愿不高。

【技术分析】

文华商品指数收盘涨0.58%收在168，资金净流出2592万。黑色系减仓反弹，硅铁主力收在6022涨0.64%，资金净流出4259万，日减仓9211手，结算价6032。技术上，日K线收小阳线，KDJ线欲向上开口，1小时K线暂时承压60均线待突破，关注黑色共振反弹。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡，关注5800支撑和6500压力。

2、核心逻辑：

1)兰炭反弹遇阻调整45，硅铁成本下移预期仍在，产业亏损居多;

2)周度需求增量持续，供需错配收窄;

3)关注碳元素估值变化;

4)硅铁厂减产计划增多，关注兑现情况。

【锰硅】

【基本面分析】

1、锰矿：天津港半碳酸36-36.5元/吨度，南非高铁32.5-33元/吨度，加蓬44.5-45元/吨度，澳块46-47元/吨度;钦州港半碳酸36-37元/吨度，澳籽43-44元/吨度，加蓬块46-47元/吨度，南非高铁30-30.5元/吨度。

2、锰硅现货：锰硅现货市场观望情绪较浓，6517北方报5900-5950，南方报5900-6000元/吨现金含税出厂。盘面透支成本较多，点价成交优势凸显。最新海关数据显示，2025年1月我国进口锰硅513吨，出口锰硅3725.812吨;2月我国进口锰硅1893.448吨，出口锰硅306.25吨，出口量偏低，影响可忽略。

3、仓单变化：锰硅仓单106594张较上个交易日增加1653张，仓单预报10207张增加307张，仓单和预报合计584005吨环比增加9800吨，仓单库存增量中。

【技术分析】

锰硅主力涨0.82%收于6122，资金流出5169万，减仓13086手，结算价6126，持仓博弈持续。技术上，日K线收小阳线，KDJ线交弱金叉，指标和价格出现底背离信号;1小时K线承压60均线重心上移，短期黑色共振出现反弹，关注持仓博弈。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡，关注6000关口支撑和60周均线附近压力。

2、核心逻辑：

1)锰矿降价和降库预期均在，远期供应修复中但时间周期较长;

2)化工焦继续降价空间收窄，关注碳元素估值变化 ;

3)周度需求持续增加，企业库存转移仓库库存;

4)盘面远低于即期成本，关注产业减产+点价意愿;

5)关注锰矿库存拐点和锰硅期现结构变化。

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