铜冠金源：沪铅受供应收紧担忧支撑 工业硅利空情绪有所释放

研报正文

【沪铅】

 周一沪铅主力 PB2505 合约日内冲高回落，夜间延续回吐涨幅，伦铅企稳震荡。现货市场：上海市场驰宏铅 17490-17560 元/吨，对沪铅 2504 合约升水 0-20 元/吨;江浙地区铜冠、江铜、金德铅报 17490-17540 元/吨，对沪铅 2504 合约平水。沪铅低开高走，且因流通货源不多，持货商挺价出货，随铅价走高，下游企业普遍转为观望。另主流产地电解铅货源有限，炼厂继续挺价出货，同时再生铅利润收紧，部分炼厂挺价出货，地域性价差扩大，再生精铅报至对 SMM1#铅均价贴水 180-0 元/吨出厂。

SMM：截止至本周一，社会库存为 7.19 万吨，较上周四减少 0.21 万吨。SMM：据悉，湖南、广西、广东一带因河流污染正在经历环保检查。目前，广西地区部分再生铅炼厂已经表示停收废电瓶，具体天数尚未确定。

 整体来看，近期湖南、两广地区环保检查，广西地区再生铅炼厂停收废电瓶，据悉影响尚可控，铅价冲高回落。不过河南大型炼厂检修叠加湖南部分炼厂因原料不足检修，且原料价格居高不下，再生炼厂利润逼近成本线，不排除减停产，供应收紧担忧支撑铅价，预计回调空间有限。

 【工业硅】

 周一工业硅主力 2505 合约底部企稳，华东通氧 553#现货对 2504 合约升水 545 元/吨，交割套利空间持续为负。3 月 24 日广期所仓单库存持降至 69294 手，较上一交易日减少 28 手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 10400 和 10350 元/吨，#421 硅华东平均价为 11150 元/吨，上周社会库小幅降至 59.4 万吨仍然偏高，社库压力高企拖累现货市场难有上行动力。

 基本面上，新疆地区开工率恢复至 79%，川滇地区开工率依然偏低，供应端扩张程度有限;从需求侧来看，多晶硅提产情绪偏弱库存压力高企难有提涨空间，硅片 4 月开工或不及预期企业用工人数下滑，光伏电池上下游博弈程度加剧电池整体交货紧张但上行空间有限，组件市场主要以分布式订单交货为主集中式项目交付期滞后且总量偏低，工业硅一季度末收光伏行业总需求下滑拖累价格陷入疲软，社会库存下行至 59.1 万吨，短期盘面利空情绪有所释放，预计期价短期将维持转入震荡。

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