方正中期期货：旺季需求回升高度仍不乐观 限制螺纹反弹幅度

研报正文

【市场逻辑】

本周以来粗钢减产的消息再次增多，新疆部分钢厂宣布粗钢日产量减少10%，另外山东、江苏粗钢减产的旧闻也再次传出，但尚未有正式文件，预期年内减产的概率较高，相对看好钢厂利润及钢矿比，但对绝对价格预期谨慎。

对螺纹而言，静态矛盾不大，但需求回升斜率较低，产量则快速回升，去库同比较慢，当前去库速度若持续，低库存优势将逐步消失，05合约或面临较大仓单压力。

宏观数据方面，1-2月房地产新开工同比下降近30%，高于去年，施工、竣工降幅相比2024年收窄，销售好于2024年全年，房价整体趋稳但未转正，广义基建投资增速接近10%，维持高位，新增专项债发行速度近一周加快，但3月以来发行速度并不快，且仍以化债为主。

综合看，旺季需求还未有明显加快迹象，影响铁水复产高度，原料供应预期宽松，成本拖累螺纹价格，不过目前库存不高，现货抛压可控，因此板材需求回落前，钢厂大幅减产并引发黑色系深度负反馈逻辑并不强，短期反弹后关注电炉成本附近的压力。

【交易策略】

旺季需求回升高度仍不乐观，限制螺纹反弹幅度，操作上，中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑3100-3130元，压力3220-3250元，近一周若反弹至区间高位，考虑逢高卖保。

【一、策略参考】

【二、政策及产业讯息】

1、据Mysteel统计，截至本周一(3月24日)中国47港进口铁矿石库存总量14906.54万吨，较上周一增加66.48万吨;45港库存总量14487.54万吨，环比增加67.48万吨。

2、3月17日-23日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1144.3万吨，环比下降113.4万吨，库存小幅去库，目前库存绝对量略低于年初以来的平均值。

3、世界钢协：2月中国粗钢产量同比下降3.3%至7890万吨;2月全球粗钢产量同比下降3.4%至1.447亿吨。

4、3月17日-23日，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积224.54万平方米，环比增44.7%，同比增9.9%。

【三、期现货市场】

【四、基本面数据】

【五、价差】

【六、期货持仓】

螺纹钢