国信期货：生猪供应维持偏宽松格局 豆粕资金离场迹象凸显

研报正文

【玉米】

周四玉米期货先抑后扬，主力C2505暂报2268元，较上日结算价持平。现货来看，据汇易网，东北、华北玉米市场现货价格有所震荡;北方玉米集港价格2150-2170元/吨(新作挂牌)，水分14.5%-15%，较昨日小跌10元，集装箱集港2230-2250元/吨;广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨(呕吐1000ppb);东北企业玉米价格走弱，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨。

基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，玉米市场总体的供需格局趋于改善，但盘面升水及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在，预计后市震荡运行。操作上，震荡思路。

【生猪】

周四期货震荡，主力LH05上涨0.15%，暂报13505元。现货稳中偏弱，据我的农产品网，全国均价14.55元/公斤，跌0.06元/公斤，最价低新疆13.45元，最高价广东15.44元。

基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，而目前消费提振力度有限，生猪市场供应维持偏宽松格局。而高频数据显示近期均重继续上升，肥标猪价价差收窄，反映肥猪紧张格局明显改善。综合来看，后期生猪市场预计震荡偏弱运行为主。操作上，关注7-11反套。

【苹果】

周四，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2505高开低走，较上一交易日跌1.5%左右，减仓2万手，持仓12万手。

据卓创资讯统计，截至2025年3月27日，全国冷库库存比例约为31.13%，较上周降低2.47个百分点，较去年同期(20240328)低10.28个百分点，去库存率为51.06%。当前冷库库存总量低于去年同期水平，西北产区果农货数量偏少，部分带有惜售情绪，客商采购难度增加，低库存量对盘面形成一定支撑。短期操作建议震荡偏多思路对待。

【豆粕】

周四连粕低位收涨，日间持仓骤降，多空减持加速，下周报告前，资金离场迹象凸显。国际方面，CBOT大豆电子盘低位收涨，千元关口反复试探。美豆呈现近弱远强的局面，市场聚焦在下周种植意向报告上，美豆种植面积下降多少成为关键。

国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3110元/吨，下跌40元/吨。山东、华北等地油厂陆续停机中，企业开机率进一步下滑，局部发出限提公告。不过下游饲料厂保持刚需补货态势，安全库存可以顺利渡过2周的停机检修节点，部分中小饲料厂有少量拿货需求。连粕主力合约正处于换月阶段，多空主力资金加快离场，市场对于下周种植意向报告以及未来关税政策的确定性担忧加剧，5月合约2800或有支撑。短线操作。

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