中辉期货：黄金价格再创新高 碳酸锂延续弱势运行

研报正文

金银：俄乌关税通胀等因素影响，金价再创历史

【行情回顾】

俄乌谈判僵持，关税博弈加剧，通胀预期降低，黄金创新高。

【基本逻辑】

①特朗普加征汽车关税。特朗普对所有进口汽车及零部件加征25%关税。日本车企成本压力骤增；欧盟警告若美国全面加征关税，欧元区GDP或损失1.5%，部分商品税率或升至 50%，计划以打击美科技巨头服务出口反制。英美紧急谈判避免贸易战，特朗普:若欧盟加拿大联手将大幅加征关税，或引发供应链本土化加速与全球贸易战升级。

②俄乌冲突的谈判陷入僵持，俄罗斯要求解除制裁才遵守停火协议，而西方坚持“先和平后解禁”，导致地缘不确定性持续发酵。此外，瑞典宣布未来十年将国防开支提升至 GDP 的 3.5%，创冷战以来最高水平，进一步加剧欧洲安全焦虑。

③美国经济增长超预期，第四季度 GDP 年化增速被上修至2.4%，核心PCE个人消费支出价格指数在第四季度被下调至 2.6%。

④逻辑主线。俄乌取得进展，关税战或只是战术，但是特朗普变数仍然较多太多，另全球贸易体系破坏与货币周期均对金价有支撑。

【策略推荐】

短期黄金盘面情绪高涨，长线配置思路不变。白银短期跟随黄金和基本金属表现强势，关注前期高点 8510 一带表现，如果冲破，则新的空间打开。

【风险提示】

地缘反复、特朗普关税反复。

碳酸锂：需求不及预期叠加成本松动，反弹沽空

【行情回顾】

主力合约LC2505小幅高开，早盘拉升随后震荡走低。

【产业逻辑】

基本面维持供应过剩，总库存连续6周累库且本周上下游出现大幅累库，“金三银四”存在证伪风险，叠加成本端锂矿价格下调，碳酸锂下方支撑被击穿。供应端锂盐厂经过技改后生产成本降低，尤其是龙头大厂的超预期降本提负，导致碳酸锂产量短期内将维持在较高水平。需求端，车企近期释放较多利好，但电池厂和材料厂均出现累库的情况，侧面反应需求不及预期。此前市场已经计价较多对需求的乐观期待，但目前成本下移叠加乐观预期没有得到兑现，碳酸锂主力合约将延续弱势运行，关注7万关口支撑。

【策略推荐】

偏弱运行，反弹沽空，【73000,75000】

沪金 沪银 碳酸锂