银河期货：弱现实与宣涨预期继续博弈 集运期货维持区间震荡

研报正文

第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线）

一、市场分析及策略推荐

市场继续博弈弱现实与旺季宣涨预期，EC盘面维持震荡走势：从盘面表现来看，4/1，EC2506收盘报2230点，较上一日收盘价+2.12%。3/28日发布的SCFI欧线报1318美元/TEU，环比+0.92%。周一盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1473.56点，环比-2.2%。

【逻辑分析】

现货运价方面，4月现货运价走势分化，多数船司4月上旬沿用3月底运价，报价中枢处于1800-2300美金附近，其中MSC线下4月第一周价格沿用3月底2100美金附近，EMC装载较好4月第二周相较第一周+200/400，ONE4月上半月报价1700，YML4月上半月报价1900附近，HPL上半月报价2100，MSK昨日盘后放出WK16价格，报在1800美金，较WK14/15持平，CMA4月上半月均沿用三月底2345美金，下半月较上半月提涨200美金，COSCO4月第一周报价2200附近，近期ONE线上4月下半月降至2000美元/FEU；近期5月GRI再次开启，CMA率先宣涨5月部分欧线线上至4500，ONE线上报2000，5月报价走势分化，仍需关注船司调价动作。

从基本面看，需求端，集运市场发运量环比有所改善，关税担忧再起。供给端，2月新航线开启后，3-4月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整，本期（3.31）2025年3/4/5月月度周均运力为23.73/29.23/28.9万TEU，运力较上周略有下降，目前主流船司间装载表现出现分化，上半月运力较少整体装载率较好，但4月下半月运力供应较为充足，涨价不宜过度乐观。

【交易策略】

1.单边：弱现实与宣涨预期继续博弈，船司间表现分化，4月下半月运力充裕涨价不宜过度乐观，预计短期整体仍维持区间震荡。

2.套利：8-10正套滚动操作，6-8反套继续持有。

二、行业资讯

1.特朗普将于4月2日在白宫玫瑰园宣布对等关税，细节或在北京时间周三早晨揭晓。美国官员表示该计划不会有任何的豁免条款（包括关乎农民方面），并将在另一个时间实施行业关税。

2.美国汽车制造行业寻求将部分汽车零部件排除在关税之外。

3.据悉有更多的欧洲央行官员准备接受4月份暂停降息。

4.以色列军方电台当地时间31日援引一名高级官员的表态报道称，以方已经就加沙停火协议提出最新条件，并等待巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的回应。报道称，以方提出停火期为40天，同时要求哈马斯于停火第一天释放11名以方被扣押人员，停火第五天提供剩余被扣押人员的详细信息，并于停火第十天归还16具已故被扣押人员遗体。在此期间，双方将就下一阶段展开谈判。

5.3月31日，以色列一名高级官员在新闻发布会上说，以色列军方将在未来两到三周内扩大在加沙的地面行动，占领这片巴勒斯坦飞地25%的领土。以色列官员说，地面行动是“最大压力”行动的一部分，目的是迫使哈马斯同意释放更多人质。

6.伊朗最高领袖哈梅内伊表示，如果特朗普的威胁转变为实际行动，美国方面将会受到打击。

第二部分 干散货航运

一、市场分析及展望

干散货运价指数：波罗的海干散货综合运价指数3月31日（周一）下跌至近三周最低水平，BDI下跌0.25%，至1598点，BCI下跌0.28%，报2465点，BPI上涨0.27%，至1501点，BSI下跌0.70%，报988点。

即期运价：3月31日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报23.00美元/吨，环比-0.35%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报8.68美元/吨，环比+0.23%。周度运价数据，截至3月28日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报10.20美元/吨，环比上周-6.85%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报16.90美元/吨，环比上周+0.90%。海岬型船铝土矿航线：几内亚-烟台运价报23.60美元/吨，环比上周-6.35%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报10.25美元/吨，环比上周+7.89%，印尼萨马琳达-福州报7.50美元/吨，环比上周+7.14%，南非理查德-青岛报15.25美元/吨，环比上周+3.39%。巴拿马型船粮食航线：巴西桑托斯-青岛报36.25美元/吨，环比上周+2.11%。

干散货运输市场方面，昨日新加坡假处于休假期间，海岬型船市场整体活跃度不高，运价小幅下跌；巴拿马型船市场粮食运输需求相对稳定，运价小幅波动。整体来看，大型船运价短期缺乏明显运输需求拉动；中型船市场，南美粮食发运旺季运输需求相对较好，随着气温回升，煤炭需求季节性走弱，叠加印尼煤炭价格倒挂影响，预计煤炭运输需求难有较大增量；短期预计整体国际干散货运价市场震荡偏弱。

二、行业资讯

1.2025年03月24日-03月30日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2647.8万吨，环比增加132.6万吨。澳洲发运量1986.4万吨，环比增加107.8万吨，其中澳洲发往中国的量1527.0万吨，环比增加34.4万吨。巴西发运量661.4万吨，环比增加24.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3187.8万吨，环比增加103.1万吨。

2.2025年03月24日-03月30日中国47港到港总量2372.3万吨，环比减少267.3万吨；中国45港到港总量2243.6万吨，环比减少267.0万吨；北方六港到港总量1049.5万吨，环比减少191.2万吨。

3.国家统计局数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。

第三部分 油轮运输

一、市场分析及展望

原油运价：3/31日波罗的海原油运输指数BDTI报1107，环比+0.18%，同比-1.34%。成品油运价：3/31日波罗的海成品油运输指数BCTI报758，环比-3.93%，同比-21.69%。目前BDTI维持震荡走势，VLCC受到美国对俄罗斯能源行业的严厉制裁影响、俄油影子船队趋严或将对原油油轮运价有所提振，预计未来油运供需或将好于市场预期。

二、行业资讯

1.也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚当地时间今天（4月1日）凌晨发布视频声明称，美军持续空袭也门多地，造成人员伤亡和财产损失。为了报复美国对也门的袭击，胡塞武装使用一枚自制导弹，击落了一架在也门马里卜省执行“敌对任务”的美国MQ9“死神”无人机。

2.外媒获取的信件显示，伊朗向联合国投诉特朗普“轻率、好战”的言论。伊朗表示，特朗普的言论是对国际法和联合国宪章核心原则的公然违反，伊朗对此感到担忧，伊朗称美国“将军事力量作为主要手段来施加压力，以推动其政治和地缘政治目标”。伊朗警告称，将对美国或以色列对其主权、领土完整或国家利益的任何侵略或攻击采取迅速且果断的回应。

3.从黑海出口哈萨克斯坦石油的里海管道联盟（CPC）周一宣布，其码头的三个系泊点中有两个已停止运营。此前，俄罗斯交通监管机构进行了检查，允许该公司纠正发现的违规行为，但CPC没有具体说明这些违规行为的确切性质。此次检查是为了回应2024年12月15日刻赤海峡油轮相撞造成的石油产品泄漏事件。据交易商估计，如果CPC只有一个系泊点运行，其装载能力可能会损失约50%。此前有报道称，4月份CPC管道的石油出口量设定为170万桶/日，或约650万吨。

第四部分 相关附图

欧线集运