国海良时期货：需求放缓尿素价格震荡下跌 玉米延续区间震荡态势

研报正文

【尿素】

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1920元/吨（-30），河南现货价1930元/吨（-40），河北现货价1900元/吨（-30），安徽现货价1940元/吨(-20)；

2.基差：山东小颗粒-UR05=58元/吨（2），河南小颗粒-UR05=68元/吨（-8）；

3.供给：尿素日生产量为19.258万吨（0.15），其中，煤头生产量为15.565万吨（0.15），气头生产量为3.693万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为6.65天（-0.16），下游复合肥开工率为52.37%（-2.19），下游三聚氰胺开工率为64.41%（0）;

5.出口：中东小颗粒FOB价格为387.5美元/吨（0），波罗的海小颗粒FOB价格为345美元/吨（0），出口利润为670.75元/吨(2833.05);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为9950张（-18)；上周尿素厂内库存为75.42万吨（-11.36)；上周尿素港口库存为12万吨（-1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-54元/吨（30），气流床生产毛利为349元/吨（20），气头生产毛利为-41元/吨（42）。

8.总结：尿素日内涨跌幅-1.69%，现货价格多数下跌20-30元/吨。由于我国是尿素净出口国家，自去年尿素出口管制以来，我国尿素偏向于自产自用，因此此次关税对尿素影响不大。上周尿素厂内库存为75.42万吨（-11.36)，持续大幅去库。到目前为止，从平衡表上看，根据去库情况来推测需求的话，一季度需求较好，累计同比增速达10%左右。目前供应较为稳定，主要变量仍在需求端。4月主要是东北底肥和水稻肥的施用，从预收订单和市场交投来看，下游需求有所放缓。目前供需双强，至4月中东北需求尚有缺口，短期支撑较强，但上行空间受高日产影响亦有限，1900点目前压力仍需更强驱动。建议重点关注宏观经济预期、农需持续性、复合肥开工以及库存动态。

【玉米】

1.现货：多地上调。主产区：哈尔滨出库2010（10），长春出库2070（10），山东德州进厂2260（10），港口：锦州平仓2230（10），主销区：蛇口2300（10），长沙2380（10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2505=-53（11）。锦州现货平舱-C2507=-92（13）

3.月间：C2505-C2509=-58（3），C2509-C2601=84（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2144（10），进口利润156（0）。

5.供给：4月7日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数166辆（-689）。

6.需求：我的农产品网数据，2025年3月27日-4月2日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米135.04（-3.88）万吨。

7.库存：截至4月2日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量590.4万吨（环比+7.99%）。截至4月3日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存34.86天，环比+3.78%，较去年同期+17.22%。截至3月28日，北方四港玉米库存共计495万吨，周比-21.1万吨（当周北方四港下海量共计100.3万吨，周比+31.4万吨）。注册仓单量0（0）。

8.小结：隔夜美玉米继续收涨，短期延续450-480美分/蒲区间运行态势。4日中国宣布对美继续加征对等关税，美玉米进口成本大幅增加，但因进口体量早已显著下降，对国内玉米市场影响不大。假日期间开始国内现货价格止跌企稳并持续小涨，连盘期货价格收回此前突破位，重新回到此前震荡区间内，延续区间震荡态势，预计期价将在震荡运行中等待年内供需格局的逐步明朗。操作上剩余空单止盈离场，本轮回调过后，中长期节奏回到年内玉米供应偏紧的基调中，关注逢低介入多单的机会。

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