南华期货：纯碱短期过剩预期不变 玻璃供应维持低位波动

研报正文

【纯碱】

【盘面动态】纯碱2505合约昨日收于1327，0.53%

【基本面信息】

本周国内纯碱厂家总库存169.30万吨，较周一减少0.90万吨，跌幅0.53%。其中，轻质纯碱86.35万吨，环比增加0.54万吨，重质纯碱82.95万吨，环比下跌1.44万吨。较上周四减少0.84万吨，跌幅0.49%。其中，轻质纯碱86.35万吨，环比增加0.91万吨;重质纯碱82.95万吨，环比下跌1.75万吨。

【观点】

4月整体检修偏少，日产或高位运行，新产能中则有量产预期。随着供应持续高位，从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，压力明显。

需求端，浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存压力已有所缓解。纯碱价格的进一步下滑驱动在于库存的持续累积以及碱厂的降价动作。

【玻璃】

【盘面动态】玻璃2505合约昨日收于1146，-1.97%

【基本面信息】

截止到20250410，全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数29.2天，较上期-0.3天。

【观点】

玻璃交割厂库扩容10万吨。季节性看，产销数据在清明前后均表现较好，当前上中游库存均不低，出货压力尚存，需验证真实需求的好转程度。从产量库存体现的浮法玻璃1-3月表需预计下滑7%，需求环比虽有好转，但整体幅度非常有限。从供需格局看，供应端保持低位波动状态不变，但实际一季度整体冷修产线略不及预期，且点火节奏偏快。市场对远期需求仍有分歧。05合约则博弈继续，临近交割，趋势上贴近价格洼地湖北，关注4月中下旬现货变动以及产销情况。

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