银河期货：下游采购依旧较为谨慎 棉花价格小幅偏弱运行

研报正文

第一部分 市场信息

第二部分 市场消息及观点

【棉花市场消息】

1、根据USDA最新德州土壤湿度报告，截至4月13日当周，德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度very short+short加权平均值为71%，同比高8个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为77%，同比高18个百分点。

2、根据USDA最新美棉生长周报，截止4月13日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为5%；去年同期水平为5%，较去年持平；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州种植速度同比慢4%左右。但降水增加干旱缓解，美棉整体种植进展顺利。

3、根据TTEB最新消息，随着气温转暖，新疆各地陆续进入棉花播种期，在新疆南部的阿克苏地区今年计划播种棉花750万亩，截止到4月13日，已经播种306万亩，播种进度已超过四成。在新疆北部的精河县110万亩棉花也进入播种繁忙期。

【交易逻辑】

前期宏观情绪有所释放，但考虑中美关系未来仍有不确定性，预计短期区间震荡为主，可考虑逢高空。

【交易策略】

1、单边：预计短期区间震荡为主，但考虑中美关系未来仍有不确定性，可考虑逢高空。

2、套利：可考虑空09多01。

3、期权：观望。

【棉纱行业消息】

1、纯棉纱本周下游询价较上周明显增多，成交也有所增加，但下游整体采购依旧较为谨慎，价格方面上周未降价的本周陆续调低价格，上周低价资源本周略有减少，成交重心较清明节前下跌约300元/吨。短期来看，预计价格小幅偏弱运行。

2、全棉坯布市场整体偏弱，局部行情持续，成交一般，坯布价格相对平稳，普遍采取一单一议。全棉坯布增订单不足，织厂转产常规品种，部分织厂表示现阶段出货回笼资金为主，减少库存量。织厂信心偏弱，谨慎主导，维持刚需采购为主。

第三部分 期权

波动率走势判断：今日棉花 120 日 HV 为 10.3732，波动率较上一日略降，CF509-C-13400 隐含波动率为12.2%，CF509-P-12600 隐含波动率为 13%，CF509-P-12200 隐含波动率为 13.5%。

权策略建议：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 1.0141，主力合约的成交量 PCR 为 0.7373，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪明显。

第四部分 相关附图

棉花 棉纱