银河期货：玉米价格回落但短期预计仍会反弹 淀粉高位震荡

研报正文

第一部分 数据

第二部分 行情研判

玉米：

天气担忧，关税风险仍在，美玉米企稳。中国对美玉米再次加征50%关税，配额内共计加100%关税，对美国高粱共计97%关税，国外玉米进口利润仍较低，7月巴西进口价格2209元。

今日北方港口平仓价稳定，基本2210元附近，东北玉米现货相对稳定。华北上量增多，玉米现货稳定，部分深加工由于亏损较大停机，东北玉米与华北玉米价差缩小。华北小麦价格稳定，基本在2430元/吨附近，小麦与玉米价差缩小，小麦陆续替代。

国内养殖需求仍偏弱，下游饲料企业仍未集中备货，玉米现货短期回落空间有限。进口谷物大幅减少，预计对现货利好，但玉米上涨后，糙米和玉米可能会提前拍卖，玉米有出货压力。华北玉米贸易商库存仍较低，且4月下旬部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强，东北玉米短期相对企稳企稳。市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售。

预计华北玉米短期2280元/吨附近支撑较强，黑龙江2040元/吨附近有支撑，最近稻谷和玉米拍卖，关注贸易商出货节奏，中长期是玉米现货先涨到与小麦价差较低后，政策粮会拍卖。预计4月底之前，现货窄幅震荡。今日07玉米窄幅震荡，盘面升水现货缩小，短期盘面窄幅震荡。

淀粉：

山东深加工到车辆减少，山东玉米相对偏强，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货稳定。

本周玉米淀粉库存下降，本周厂家库存为139.4万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅2.27%，年同比增幅18.14%。

目前淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均带来的收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在550元（黑龙江副产品582元），最近副产品价格稳定，但仍低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高。

华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定。中长期由于淀粉下游出口受限，企业会长期处于亏损状态。

今日07淀粉高位震荡，已经升水现货较多，关注05淀粉接货和仓单逻辑，华北玉米短期仍偏强，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉窄幅震荡。

【交易策略】

最近美国关税影响，天气影响，美玉米短期窄幅震荡。今日华北玉米上量减少，玉米现货稳定，东北玉米稳定，预计短期玉米相对稳定。华北小麦稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。随着4月中下旬下游陆续补库，预计玉米仍有上涨空间。07玉米今日冲高回落，短期玉米仍会反弹，期现价差继续回归，后期政策影响较大，玉米会长时间震荡为主。

1.单边：国内07玉米仍会窄幅震荡，回调短多。

2.套利：买现货空05玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，目前观望为主。

第三部分 玉米期权

期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有。

第四部分 相关附图

玉米 玉米淀粉