华龙期货：宏观面无实质性利好 甲醇期价或延续弱势

研报正文

一、甲醇走势回顾

上周，甲醇基本面没有明显利好，甲醇期货延续弱势，至4 月30日下午收盘，甲醇加权收于 2263 元/吨，较前一周下跌1.82%。

现货方面，上周下游五一节前备货基本结束，内地甲醇市场交投氛围走弱，在国内装置开工高位的背景下，部分甲醇生产企业下调价格出货，低价成交尚可。港口甲醇市场情绪有所好转，持货商持货意愿增强，支撑月内基差走强。周内港口与内地价差略有扩大。截止 4 月底，西北鄂尔多斯北线均价2192元/吨;华东太仓均价 2460 元/吨，华南广东均价2497 元/吨。

二、甲醇基本面分析

1、上周国内甲醇产量再次上升

据隆众资讯，上周(20250425-0501)国内甲醇复产多于检修。中国甲醇产量为 2008705 吨，较前一周增加 109720 吨，装置产能利用率为89.97%，环比涨 5.77%。上周四川达兴新增检修;久泰新材料、云南先锋、中石化长城、宁夏宝丰、内蒙古和百泰及山东三套装置复产。

2、上周江浙地区 MTO 产能利用率小幅上升

据隆众资讯，截至 2025 年 5 月 1 日，江浙地区MTO 装置周均产能利用率57.86%，较上周涨 1.86 个百分点，主要由于部分装置负荷略有提升。

3、上周甲醇样本生产企业库存继续下降，待发订单量下降

据隆众资讯，截至 2025 年 4 月 30 日，中国甲醇样本生产企业库存28.34万吨，较上期减少 2.65 万吨，跌幅 8.54%;样本企业订单待发24.96万吨，较上期减少 5.30 万吨，跌幅 17.53%。

西北地区：上周西北地区企业库存环比跌4.26%，待发订单量环比跌29.41%。内蒙古地区，尽管前期检修装置陆续恢复生产，但受五一节前中下游集中补库带动，企业库存持续维持低位运行。随着下游备货周期基本结束，市场需求明显转淡，交投氛围趋于冷清，企业新单成交表现欠佳，因此待发订单量大幅减少。陕西关中地区，由于企业报价下调，实单成交良好，企业库存下降，企业待发订单量下降。

华东地区：上周华东地区企业库存环比跌12.70%，待发订单量环比张12.16%。山东鲁北甲醇企业装置正常运行，随着下游对于五一节前备货，山东甲醇企业出货顺畅，订单代发量有所增长，库存持续低位。因前期安徽厂家挺价为主，下游抵触心态明显，采买积极性一般，但上周末开始生产企业下调报价出货，下游与中间商积极采购，企业整体签单顺畅，导致企业待发量增加。临近假期买盘多积极提货为主，故企业的库存有所减少。

华北地区：上周华北地区样本企业库存环比跌2.15%，订单待发环比跌14.45%。山西厂家在节前持续积极排库，使库存继续减少。节前厂家多让利出售，部分厂家暂无竞拍，导致待发订单有所减少。河北地区甲醇企业线下出货顺畅，库存低位运行。

华中地区：上周华中地区样本企业库存环比跌31.74%，订单待发环比跌2.04%。企业出货良好，市场成交量增加，样本企业库存下降;但下游节前备货多已结束，成交量减少，导致样本企业待发订单量下降。

西南地区：上周西南地区样本企业库存环比跌15.30%，订单待发环比较上周跌 8.77%。西南川渝地区泸天化及达兴停车检修，外围货套利均已关闭，区域内可售货源减量，市场成交良好故库存去库;节前业者备货情绪较高，积极提货，待发订单减量。

东北地区：上周东北地区样本企业库存环比持平，订单待发量环比涨9.09%;周内东北地区甲醇价格呈震荡走低趋势。主因为五一节前备货需求释放，但下游对高价抵触心态较强，主力生产企业让利续市，得以保证出货顺畅，市场交投氛围良好，企业暂无库存累积。因此企业库存环比持平，订单待发量环比上涨。

4、上周甲醇港口样本库存大幅上升

据隆众资讯，截止 2025 年 4 月 30 日，中国甲醇港口样本库存量：53.74万吨，较上期+7.42 万吨，环比+16.02%。上周甲醇港口库存增幅较大，周期内显性外轮计入 26.2 万吨。江苏主流社会库码头提货良好，但因沿江仍有大型终端维持非显性库区管输原料，因此库存略有累积;浙江地区消费略有上探，但外轮集中卸货下库存同步积累。本周华南港口库存呈现累库，广东地区周内主流库区在刚需以及节前备货推进下提货量表现稳健，然难敌进口及内贸货源集中到货，库存有所累积。福建地区周内进口船只卸货，下游备货略有支撑，但在供应增加下，库存仍呈现累库。

5、上周甲醇利润整体下降

据隆众资讯，上周(20250425-0430)国内甲醇样本周度平均利润整体下降。其中，河北焦炉气利润均值 500 元/吨，环比-2.91%，内蒙煤制利润均值238.44元/吨,环比-16.80%,山东煤制利润均值 320.44 元/吨,环比-19.00%，山西煤制利润均值 317.72 元/吨,环比-2.48%,西南天然气制利润均值-180 元/吨,环比+4.26%。

截止 4 月 30 日，煤制甲醇周度平均利润(根据完全成本折算)为238.44元/吨，较上周下跌 48.16 元/吨，环比-16.80%;煤制甲醇周度平均利润(根据现金流成本折算)为 638.44 元/吨，较上周下跌48.16 元/吨，环比-7.01%;焦炉气制甲醇周度平均利润为 500 元/吨，较上周下跌15 元/吨，环比-2.91%;天然气制甲醇周度平均利润为-180 元/吨，较上周上涨8 元/吨，环比+4.26%。

三.甲醇走势展望

供给方面，本周计划恢复继续多于计划检修，预计本周中国甲醇产量206.48 万吨左右，产能利用率 92.49%左右，较前一期上涨。

企业库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计为33.19万吨，较上期或大幅增加。五一假期期间市场交投或有限，加之高速限行，运输受限，企业装车缓慢，因此节后企业库存或阶段性累库。

港口库存方面，本周，预计外轮抵港码头较为分散，到港量较为充足，预计港口甲醇库存或大幅累库，具体需关注假期期间提货情况及外轮卸货速度。

本周甲醇基本面依旧缺乏实质性利好。供给端，甲醇生产企业复产继续多于检修，供给压力逐步上升。需求端，由于烯烃将逐步进入检修季，甲醇需求或将缩减。上周由于进口甲醇到货，甲醇港口库存大幅上升，本周甲醇到港量充足，港口库存大概率继续上升，供给端压力由于进口而增强。因此本周甲醇基本面继续边际走弱。但是，目前甲醇下跌压力或不大，甲醇企业库存仍延续下降，港口库存仍在低位。

宏观面来看，就关税问题，美国或有意与中国谈判，宏观面预期有所改善，但是关税问题远未解决，宏观面利好或较为有限。

综合来看，目前甲醇基本面或延续边际走弱，宏观面也无实质性利好，甲醇期货或延续弱势。

甲醇