华融融达期货：成本端最大利空出尽 钛合金短期或震荡运行

研报正文

【硅铁】

【基本面分析】

1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨。宁夏4月硅铁厂结算电价0.34-0.41元/度，降2-6分，电价下降预期兑现，成本端最大利空出尽。

2、硅铁现货：72硅铁自然块报5400-5500元/吨现金含税出厂，75硅铁5950-6050元/吨现金含税出厂。5月钢招陆续展开，新余钢铁节前定价5950元/吨承兑含税到厂较上一轮跌200元/吨，量500吨，关注风向标河钢招标。

3、仓单变化：硅铁仓单17862张环比上个交易日增308张，预报914张环比减442张，仓单和预报合计93880吨环比减670吨，交割意愿下降。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.71%收在157.27，资金净流入95.3亿。黑色系普跌，硅铁2506合约收在5398跌3.05%，资金净流入2126万，日增仓8269手，结算价5428，主力陆续移仓2507合约。技术上，日K线收大阴线且加速下跌，KDJ线胶着死叉，1小时K线在60均线下偏弱探底中。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡，关注06合约5000附近支撑和6480附近压力，产业关注标单点价机会。

2、核心逻辑：

1)宁夏电价下调预期兑现，企业成本差扩大，行业洗牌加速;

2)周度供需错配收窄，社会降库趋势仍在;

3)悲观情绪未改，市场买涨不买跌。

【锰硅】

【基本面分析】

1、锰矿：锰矿震荡运行，天津港半碳酸成交32.5-33元/吨度，南非高铁30.5-31元/吨度，加蓬37元/吨度，澳块38-39元/吨度;钦州港半碳酸34元/吨度，澳籽37.5-38.5元/吨度，加蓬39-40元/吨度，南非高铁块29-29.5元/吨度。

2、锰硅现货：锰硅现货偏弱运行，6517南北方价格5550-5650元/吨现金含税出厂。5月钢招陆续展开，闽源钢铁采购5000吨，关注风向标河钢进场采购。随着非标库存见底，仓单库存开始下降，叠加5月钢招集中采购在即，锰硅社会降库趋势仍在。宁夏电价下调预期兑现，期价增仓下跌，盘面点价成交跌破5300元/吨现金含税出厂，预计钢招定价跌幅明显，行业亏损常态化。

3、仓单变化：锰硅仓单124571张环比上个交易日增738张，仓单预报4500张环比减2600张，仓单和预报合计645355吨环比减9310吨，交割和预报降库趋势明显。

【技术分析】

锰硅主力收于5560跌2.76%，资金流入1.02亿，增仓32705手，结算价5620。技术上，日K线收大阴线，KDJ线向下开口欲张开，1小时K线在10均线下震荡偏弱，阴跌状态。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡，关注5500弱支撑和6650附近压力，产业关注分批买点价机会。

2、核心逻辑：

1)锰矿现货跌势放缓，宁夏锰硅厂电价下调预期兑现，成本端超级利空出尽;

2)焦炭二轮提涨遇阻，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局;

3)锰硅周度供需错配持续收窄，特种需求预期仍在;

4)资金情绪悲观，基本面和盘面背离扩大，关注基差修复。

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