中辉期货：市场情绪好转棉花短线反弹 棕榈油价格重心震荡下移

研报正文

棉花：新季产量预期向好中美逐步接触改善需求预期

【品种观点】

郑棉主力合约CF2509日内增仓下行0.93%，收12745元/吨。ICE美棉下跌0.88%至67.82美分/磅。国内现上涨0.49%至14139元/吨。

国际方面，截至2025年5月4日当周，美棉种植率为21%，前周为15%，去年同期为23%，五年均值为20%。降雨推动下土壤墒情持续改善，当下干旱程度处历史中等偏下水平，部分棉农开始考虑扩种，新棉种植前景进一步乐观。巴西方面，受到4月天气良好的推动，StoneX预期2024/25年度棉花产量环比增长0.4%，预期达到378万吨。

国内，最新调查显示，2025年中国棉花意向种植面积4376.3万亩，同比增加1.5%，增幅较上期收窄0.3%，产量保守估计在700万吨左右。目前，新疆棉花播种大部分已经完成。前期部分地区出现寒潮及大风天气并未造成实质性负面影响，丰产预期维持。需求方面,逐步进入需求淡季，纺企订单数量及企业开机率环比继续回落。订单不佳情况下，纺织业企业维持刚需补库。由于关税政策近期陷入缓冲且中方释放一定谈判信号，外贸端预期短期有望有所好转。

整体来看，美棉播种持续进行，墒情逐步改善下供给端维持偏空预期。中美关税谈判预期前景及美国经济数据远超预期，市场对于后市积极心态有所恢复，推动美国及商品市场出现明显反弹，美棉收复近日失地后短线有望继续巩固。国内，棉播种进入收尾阶段，天气层面未有明显负面预警，新季产量预期维持较高水平。下游需求进入季节性淡季，开机率逐步下跌，纺织企业新订单跟进数量不足，补库意愿不强。基本面维持宽松格局，但是今日中方决定同美方进行接触后，市场情绪因外贸端改善预期出现好转，在海外补库预期好转的情况下有望推动盘面短线反弹。

棕榈油：马棕榈油4 月累库预期承压下跌

【品种观点】

截至2025年5月2日（第18周），全国重点地区棕榈油商业库存35.61万吨，环比上周减少1.19万吨，减幅3.23%；同比去年45.945万吨减少10.34万吨，减幅22.49%。

印度4月份棕榈油进口量预计下降24%至32.2万吨。

5月6日，印尼能源部官员Edi Wibowo周一表示，截至4月24日，印尼今年生物柴油消费量为444万千升。相比之下，生物柴油生产商组织APROBI的数据显示，印尼2024年1月至4月消耗416万千升生物柴油。

马棕榈油4月累库预期。受节日期间马棕榈油价格大幅下跌。国内棕榈油昨日低开收跌。东南亚地区5月棕榈油产销预计将维持双增局面，且出口增速预计低于产量增速，东南亚棕榈油累库周期开启，棕榈油震荡重心下移走势。

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