冠通期货：刺激政策仍需等待 沪铜价格区间震荡为主

研报正文

【策略分析】

沪铜节后开盘低开低走承压收跌，宏观方面，美联储维持利率决议不变，这是今年 1 月以来美联储连续第三次维持利率不变，鲍威尔表示，美联储不需要急于调整利率，美联储的政策是适度限制的，特朗普要求降息的呼吁完全不影响美联储的工作，消息影响美元指数反弹，铜价承压。

基本面来看，供给端，5 月国内有多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量在 2.1 万吨;7-9 月仍有集中检修计划。5 月国内精炼铜产量预计达 102.3 万吨(环比+1.2%)，TC/RC 费用延续负值并且负值不断扩大，硫酸价格高位运行，弥补了冶炼厂部分亏损，但是冶炼厂库存趋紧。

需求端，假期后需求恢复缓慢，下游开工率上行，4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8- 10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场表示对需求的强预期。4 月份，中国制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 1.5 个百分点，为今年以来这一指数首次回落。4 月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业 PMI)录得 50.7，低于 3 月 1.2 个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。

综合来看，美联储按兵不动，美元指数上行，铜价承压，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策仍需等待落地情况，铜价目前小幅波动，区间震荡为主。

【期现行情】

期货方面：日内沪铜低开低走，日内震荡承压。报收于 77620 吨，前二十名多单 118861 手，+2491 手;空单量 111865 手，+1373 手。

现货方面：今日华东现货升贴水 210 元/吨，华南现货升贴水 195 元/吨。2025 年 5 月 7 日，LME 官方价 9462 美元/吨，现货升贴水 24 美元/吨。

【供给端】

截至 4 月 25 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-40.3 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.04 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存1.95万吨，较上期减少0.20万吨。截至4月28日，上海保税区铜库存9.58万吨，较上期减少1.54万吨。LME铜库存19.43万吨，较上期小幅增加300吨。COMEX铜库存15.66万短吨，较上期增加1991短吨。

沪铜