南华期货：尿素上下空间较为明确 玻璃市场逐步走向淡季

研报正文

【尿素】

【盘面动态】：周二尿素01收盘1736

【现货反馈】：周二国内尿素市场氛围转向，多区域价格出现反弹，涨幅10-20元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1670-1750元/吨。

【库存】：截至2024年12月4日，中国国内尿素企业库存量 139 万吨，环比-1.89 万吨，中国主要港口尿素库存统计 15.7 万吨，环比-0.1万吨。

【观点】：从供应面来看，下周国内尿素日产预期在 18.1-18.7 万吨附近。需求面来看，复合肥开工率继续呈小幅提升，板材行业需求暂时稳定，但因部分企业预期元旦前有停工计划，尿素采购量有所下降。

农业需求仍以储备为主，粮食价格较低，农业储备积极性有限，逢低谨慎补仓为主。储备需求则逢低采购，追高情绪谨慎。目前尿素短期上下方空间均较为明确，以高抛低吸思路对待，日内关注商品情绪以及现货成交情况。趋势而言，在出口政策实质性调整以及承储改善基本面之前，现货预计仍偏弱运行。

【玻璃】

【盘面动态】玻璃2505合约昨日收于1393，3.03%

【基本面信息】

截止到2024年12月5日，玻璃库存4822.9万重箱，环比下滑78.8万重箱，环比-1.61%，同比46.69%。

【观点】

宏观情绪和预期仍会反复交易。基本面上，当前现实矛盾并不凸显，我们看到玻璃日熔在一波集中冷修以及部分点火后暂稳于15.8-15.9万吨附近，后期冷修与点火并存，不排除供应或进一步下滑，但斜率预计明显放缓。整体产销仍表现尚可，下游承接力略超预期，后续要关注现货反馈。进入12月，市场逐步走向淡季，部分工程和订单也将收尾，不过当下上游库存压力有限。

【纯碱】

【盘面动态】纯碱2505合约昨日收于1511，-1.27%

【基本面信息】

截止到2024年12月9日，本周一纯碱库存160.81万吨，环比上周四+1.12万吨;其中，轻碱库存61.85万吨，环比上周四+0.26万吨。重碱库存98.96万吨，环比上周四+0.86万吨。

【观点】

预期仍在影响盘面，有所反复。近期碱厂或出现新检修，关注影响程度。基本面看，供应端压力下纯碱上方压制尚存，但短期现货端表现坚挺叠加下游补库提供一定支撑。供应端前期降负产能基本回归，周产高位震荡。

从我们跟踪的日产数据以及推导的刚需平衡看，每周纯碱过剩量正在加剧，但当下的累库幅度似乎不及预期，我们认为应有一部分过剩量未体现在当下的显现库存中。需求端，浮法玻璃暂稳，光伏冷修仍预期再次加速，待兑现程度。新产能方面，或推迟，时间上看对年内平衡影响不大。短期轻重碱下游仍有补库动作，但整体供需过剩局面难解。

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