冠通期货：宏观情绪改善下 PVC价格短期或震荡企稳

研报正文

【策略分析】

上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加1.01个百分点至80.34%，PVC开工率继续增加，处于近年同期中性偏高水平。五一节后，PVC下游开工有所回升，但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，中国台湾台塑5月份报价稳定，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。

上周社会库存略有下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-3月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。五一假期过后，30大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般，现货跟跌，09基差偏低。

春检过半，据统计春检规模不及去年同期，近期开工率持续反弹，需求未实质性改善之前PVC压力较大，市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口地板制品施加压力，预计PVC仍较弱。只是近期PVC期价增仓持续下跌，在宏观情绪改善下，建议PVC 空单逐步止盈平仓。

【期现行情】

期货方面：

PVC2509合约高开后增仓震荡下行，最低价4815元/吨，最高价4886元/吨，最终收盘于4837 元/吨，在20日均线下方，涨幅0.85%，持仓量增加18197手至1082509手。

基差方面：

5月13日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4650元/吨，V2509合约期货收盘价在4837元/ 吨，目前基差在-187元/吨，走强3元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，安徽华塑、河南宇航等装置开工提升，PVC开工率环比增加1.01个百分点至 80.34%，PVC开工率继续增加，处于近年同期中性偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是 30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。25万吨/年的新浦化学于12月下旬投产，另外25万吨/年于2025年2月投产。接下来关注预计2025年4月份投产的50万吨/年万华化学(福建)的投产进度。

需求端，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。2025 年1-3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%。1-3月份，商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%;其中住宅销售面积下降2.0%。

商品房销售额20798亿元，下降2.1%，其中住宅销售额下降0.4%。1-3月份，房屋新开工面积12996万平方米，同比下降24.4%;其中，住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。1-3月份，房屋竣工面积13060万平方米，同比下降14.3%;其中，住宅竣工面积9502万平方米，同比下降14.7%。整体房地产改善仍需时间。

截至5月11日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升3.57%，仍处于历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。

库存上，截至5月9日当周，PVC社会库存环比减少0.41%至65.10万吨，比去年同期减少25.71%，社会库存略有下降，只是目前仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。

PVC