格林大华：郑糖区间震荡运行 夏季备货需求尚未明显启动

研报正文

【白糖】

【行情复盘】

昨日SR509合约收盘价5849元/吨，日跌幅0.07%。夜盘收于5840元/吨。SR601合约收盘价5710元/吨，日跌幅0.14%，夜盘收5708元/吨。

【重要资讯】

1.ICE原糖5月合约昨日收报17.41美分/磅，日跌幅0.40%。伦白糖收488.2美元/吨，日跌幅0.25%。

2.2025年4月我国进口糖浆和预混粉共计8.54万吨，其中2106.90项下糖浆、预混粉进口4.19万吨.

3.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西5月前三周出口糖和糖蜜91.92万吨，较去年同期的161.05万吨同比减少69.13万吨，降幅42.92%;日均出口量为8.36万吨。

2024年5月，巴西糖出口量为280.76万吨，日均出口量为13.37万吨。4.ISO上调2024/25榨季全球食糖供应短缺预估值至547万吨，创9年新高。

5.2024/25榨季菲律宾产糖量预计为183.7万吨，高于最初预测的178.2万吨

6.昨日郑商所白糖仓单32836张，环比+0张。

7.昨日SR9-1价差139元，环比+4元，夜盘收132元。

8.中国4月成品糖产量同比下降2.1%。

【市场逻辑】

外盘方面：昨日ICE原糖延续走弱态势/印度糖和生物能源制造商协会宣称，印度2024/25榨季的食糖消费量或降低至2800元/吨，去年消费量创下2900万吨。ISO近期将2024/25榨季全球食糖缺口再度上调，主要是受印度和巴基斯坦的产量不及预期所推动。但当前巴西中南部地区的甘蔗收割进程仍有回补可能，因此盘面上方仍易遭受打压。短期原糖或再度向下检验17美分/磅支撑。

内盘方面：昨日郑糖小幅走弱，整体仍处震荡区间。当前现货市场交投氛围平淡，下游及贸易商仍以刚需采购为主，夏季备货需求尚未明显启动。近期广西雷雨天气频发，田间干旱得以缓解。预计近期郑糖仍以区间震荡运行为主，单边来看上下行空间均缺乏打开动力，操作上仍以高抛低吸为主。

【交易策略】

SR509合约关注5830附近支撑表现，若跌破则向下寻找5800第二支撑。短期仍以高抛低吸策略为主;SR9-1正套逢低买入。

【红枣】

【行情复盘】

昨日CJ509合约收盘价9120元/吨，日涨幅1.05%。CJ601合约收盘价10005元/吨，日涨幅0.55%。

【重要资讯】

1.上周36家样本点物理库存在10588吨，较上周减少92吨，环比减少0.86%，同比增加60.42%。

2.昨日河北崔尔庄市场停车区到货8车，成品到货占比增加，价格维稳。参考特级9.2元/公斤，一级8.3元/公斤，二级7.2元/公斤，三级6.1元/公斤。

3.昨日广东如意坊市场到0车，市场价格维稳。参考一级8.90-9.10元/公斤;二级8.00-8.50元/公斤。

4.昨日郑商所红枣仓单共计8876张，环比-4张。

5.昨日CJ9-1合约月间差-885元/吨，环比+40元/吨。

【市场逻辑】

昨日红枣期价小幅反弹。销区市场货源供应持续，端午备货临近尾声，同时随着各地气温升高，后市红枣消费或逐渐趋弱，需求端可供交易信息有限。上游新疆产区枣树生长正常，主产区枣树已进入初花期，枣农田间管理较积极，多数枣农在摸芽过程中适当保留新枝以避免后期高温干旱对坐果产生影响。短期红枣期价或仍以低位区间运行为主。

【交易策略】

在产区物候正常的情况下，短期盘面或仍以低位区间震荡为主。昨日主力合约向下测试9000元/吨整数支撑关口后再度反弹，今日关注9200元/吨附近压力，中短期盘面或仍在8900-9400元/吨内保持区间运行;套利方面可关注9-1反套机会。

【橡胶系】

【行情复盘】

截至05月20日：

RU2509合约收盘价为14940元/吨，日跌幅0.43%。

NR2507合约收盘价为12820元/吨，日涨幅0.12%。

BR2506合约收盘价为12070元/吨，日跌幅1.39%。

【重要资讯】

1.昨日泰国原料胶水价格62.75泰铢/公斤，杯胶价格54泰铢/公斤;云南胶水制全乳13800价格元/吨，制浓乳14000价格元/吨，二者价差200元/吨(0)，云南胶块价格13500元/吨;海南胶水制全乳价格13500元/吨，制浓乳胶价格14400元/吨，二者价差900元/吨(100)。

2.截至5月20日，OSE10月RSS3橡胶收盘价320.4日元/公斤，日跌幅1.26%。

3.上周半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点。

4.截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%。保税区库存9.21万吨，增幅2.34%;一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.54个百分点，出库率增加1.25个百分点;一般贸易仓库入库率增加1.06个百分点，出库率增加2.20个百分点。

5.昨日全乳胶14900元/吨，-50/-0.33%;20号泰标1790美元/吨，-10/-0.56%，折合人民币12876元/吨;20号泰混14600元/吨，-50/-0.34%。

6.昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在10900-11100元/吨，华东出罐自提价格参考10300-10400元/吨左右。

7.昨日国内丁二烯行业产能利用率67.29%，较前日+0.36个百分点。

8.昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格小幅整理，山东市场大庆顺丁BR9000价格稳定在12500元/吨;山东市场齐鲁丁苯1502价格下跌100元/吨至12800元/吨。

【市场逻辑】

天然橡胶：昨日RU与NR窄幅震荡为主。市场传出的收储消息并未给予盘面上行动力，同时下游成品企业走货不佳拖累胶价格。短期橡胶上下驱动均不明显，建议仍以震荡态度对待。

合成橡胶：昨日BR橡胶回落。合成胶成品走势偏弱令丁二烯价格下行，顺丁橡胶现货价在下游持续的压价压力下也呈现下跌走势。在前期消息提振氛围消散后，需求端的表现疲软仍是制约胶价上行的主要因素。短期合成胶或延续下行趋势。

【交易策略】

今日RU主力关注14800-15200震荡区间，NR主力关注12585-13020震荡区间，BR前期支撑位于昨夜失守，支撑位下移至11700附近，短期操作上可考虑少量跟进空单。

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