建信期货：玉米阶段性供应增加 价格或以回调为主

研报正文

一、行情回顾与操作建议

玉米行情：

期货方面，20 日，玉米主力 2507 合约小幅平低后回落震荡走低，尾盘收阴，最高 2339 吨，最低 2310 吨，收盘报 2312 吨，较上一个交易日跌0.86%，指数总持仓持仓量增加 22229 手至 2057122 手。现货方面，20 日，锦州港二等玉米价格2310 元/吨，与昨日持平。

玉米点评：现货方面，供给端，基层粮源见底，以贸易商供应为主，港口库存进入去库阶段，但仍处于同期高位。替代品方面，小麦对玉米产生饲用替代优势提升，提高小麦在饲料领域用量，同时南方港口玉米价格的上涨使得进口大麦等价格优势显现，进口量或有增加。

需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业以按需采购滚动补库和签远期订单为主。深加工企业陷入深度亏损，淀粉库存处于同期高位，开工率和玉米消耗量下滑，企业或维持刚需采购为主。下游饲料企业库存小幅提升处于高位，且多执行前期订单为主，而深加工企业库存小幅下降，整体加工需求难有明显增量。

综上，基层粮源基本见底，但贸易商面临华北麦收前腾库现状，阶段性供应增加，且小麦饲用替代性增强，需求略有增量但库存尚可，价格表现或以回调为主。期货方面，2507/2509 合约跟随现货以震荡回调为主，期货价格需要继续关注后期小麦及玉米产区天气及生长状况。

二、行业要闻

5 月 19 日，南北港口玉米价格基本稳定。锦州港地区水分15%容重720的玉米报价 2260-2300 元/吨，水分 15%玉米平舱价2320-2330 元/吨，与昨日持平。鲅鱼圈港地区水分 15%容重 720 的玉米报价 2260-2300 元/吨，水分15%玉米平舱价 2320-2330 元/吨，与昨日持平。

广东蛇口港地区水分15%玉米散粮成交价 2410-2430 元/吨，一级玉米报价 2450-2470 元/吨，与昨日持平。东北产地贸易商售粮积极性增加，北方港口晨间集港量小幅增多，到货成本高企，贸易商基本以销售定价采购，执行合同为主。南方港口受政策传言影响高价玉米签单较少，饲料企业多执行前期订单或采用小麦替代，市场整体购销活动一般，到货成本支撑贸易商报价趋稳。

俄罗斯联邦农业部长奥克萨娜 卢特表示，不利天气条件导致作物损失略超10 万公顷，但几乎所有受损区域都已完成补种。俄罗斯海港协会报告显示，今年 1-4 月，俄罗斯海港的谷物转运量为 1210 万吨，较去年同期锐减52.7%。截止到 2025 年 5 月 8 日，2024/25 年度美国对中国(大陆地区)玉米出口装船量为 3.3 万吨，去年同期为 216 万吨。

欧盟数据显示，2024/25 年度迄今欧盟玉米进口量增长 12%，因为从美国进口的玉米数量激增，抵消了从乌克兰以及巴西进口的降幅。乌克兰农业部第一副部长塔拉斯·维索茨基周四表示，尽管 4 月和 5 月初天气不佳，乌克兰农业部仍维持2025 年5600 万吨的谷物产量预测。作为参考，乌克兰 2024 年谷物产量为5620 万吨。截至5月7日，阿根廷农户预售 1528 万吨 2024/25 年度玉米，比一周前高出80 万吨，去年同期的预售量为 1800 万吨。上周预售 120 万吨。

截至 5 月 15 日，全国 13 个省份农户售粮进度97%，较去年同期快3%。全国 7 个主产省份农户售粮进度为 97%，较去年同期偏快4%。近期小麦产区干旱担忧缓解，叠加腾库需求及贸易商获利抛售刺激基层玉米上量短期增加，玉米现货互有涨跌。

三、数据概览

玉米