宏源期货：棉花基本面支撑不足 期价缺少进一步上涨题材

研报正文

【重要资讯】

持仓数据显示，上周投机基金连续第二周增加对ICE期棉的看跌押注，主要是因为新空建仓所致。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至5月20日，投机基金在棉花期货和期权市场持有净空单40,039手，比一周前增长10,951手或38%。其中基金持有多单33,749手，比一周前减少2,727手;持有空单73,788手，比一周前增加8,224手。空盘量为280,915手，比一周前增长9,655手。

【交易策略】

上周五ICE棉花期货上涨，主力合约收高0.73%，因为下周一美国阵亡将士纪念日之前，交易商回补空头部位，提振期价走高，周线图上也收出了四周来的首根阳线。美国棉花在2024/25年度出口销售量累计达1129.7万包，达到美国农业部年度目标的109%，显示需求维持强劲。

但基金在上周加仓棉花空单，形成上涨趋势较难，而且美国棉花种植速度加快，天气也比较正常，基本面不支撑价格持续上涨;关税减少对郑棉支撑边际效应递减，进入消费淡季后缺少进一步上涨题材，技术上有走弱迹象，仍有一定回落空间，但跌破13000概率很小，预计保持在13000-13500之间震荡。

棉花