南华期货：螺纹钢需求显现边际走弱 铁矿石短期基本面无虞

研报正文

【螺纹钢】

【行情回顾】螺纹主力合约跌破3000整数关

【信息整理】1. 5月26日，河北、天津地区主流钢厂提出焦炭第二轮降价，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，5月28日零点执行。

2. 欧盟发言人：在与美国的谈判中，欧盟提出的“零关税对零关税”提案仍在谈判桌上;据悉欧盟已计划加快与美国的谈判。

3. 因特朗普政策大转弯，以及他目前正在推动的全面支出和减税议案令投资者对美国资产望而却步，美元指数持续下行，跌破99关口，最终收跌0.15%，报98.95。

4.据市场传闻，山东省通知限产，一类4%，二类6%，三类9%。

【观点】当前钢厂超接订单的模式延续了基本面的"强现实"格局，华北地区钢厂卷板订单较好，叠加多地钢坯出口需求旺盛有效缓解了螺纹钢供应压力。然而传统淡季窗口临近，需求端已显现边际走弱迹象，尤其建材领域表现更为明显，市场普遍反馈需求体感环比有所走弱，并且前期集中抢出口行为透支了后续的需求，现阶段新增订单较少，多是之前的空单回补，现有订单量预计可持续至六月中旬。

短期来看现实压力不大，钢厂挺价支撑现货，但中期随着淡季需求回落，高铁水或难以维续，叠加原料端供应宽松格局，或将形成钢材价格下行压力。今年限产传闻反复，但是目前钢厂利润较好，落地可能有一定难度，并且原料供应宽松，钢铁产能尚存，限产可能带来的是成本支撑的下移。

从宏观来看，特朗普扩大赤字的税改法案与反复的关税政策令海外宏观风险以及不确定性增加，国内宏观政策目前处于真空期，宏观上向下风险增加。综上所述，盘面仍建议反弹偏空，螺纹10合约关注3100-3150压力区间，热卷10合约压力位参考3250-3300区域。

【铁矿石】

【盘面信息】铁矿06收盘价756，超过焦煤06收盘价755。

【信息整理】2025年05月19日-05月25日中国47港铁矿石到港总量2344.1万吨，环比增加63.7万吨;中国45港铁矿石到港总量2151.3万吨，环比减少120.0万吨;北方六港到港总量1058.8万吨，环比增加1.0万吨

【观点】铁矿石短期基本面无虞，还是供需双强的状态。供应偏中性，预计南半球雨水增多，发货或环比减少。需求端，铁水环比减少1.17万吨至243.6万吨，但仍维持在中高位，钢厂盈利率环比改善。下游需求季节性转弱，去库速度放缓。钢材出口有支撑，但内需下滑，资金环比走弱，此外天气也逐渐不利于施工。

库存端，铁矿石维持去库的状态，基差和期现结构仍维持正套，说明了现货还是偏紧的。此外，焦煤的库存仍在走高，产量维持在高位，还没看到减产的迹象。焦煤持续下跌对于铁矿石价格也有支撑作用，但需要关注焦煤跌破关键心理点位后，可能会有多铁矿/空焦煤的头寸的平仓带来的反向波动。

预计铁矿石维持震荡走势，操作上区间操作，区间上沿做空，区间下沿减仓。目前价格接近区间下沿。趋势性不强，预计波动率仍维持低位。

螺纹钢 铁矿石