广金期货：PVC终端实质性需求不足 价格短期承压运行

研报正文

核心观点

一、市场概述

5 月 27 日，PVC 增仓下行，跌破整数关口，再次触及前期低位，据 Wind 数据，截至收盘，V2509 报收 4793 元/吨，跌 1.58%，成交量 84 万手，环比提高 18 万手，持仓量 102 万手，环比提高 5 万手;现货方面，市场价格下调为主，PVC 生产企业价格多数下调，据金联创资讯，华东地区电石法 PVC 五型报价在 4650-4760 元/吨。

二、基本面情况

成本方面，近期部分地区电石库存出现积累，低价货源偏多，拖累市场价格，截至 5 月 27 日，内蒙古乌海地区电石价格为 2400 元/ 吨，环比下降 50 元/吨。

供应方面，上周新疆宜化 30 万吨/年 PVC 装置停车检修，截至 5 月 23 日，PVC 周度行业开工率为 76.19%，环比下降 1.51 个百分点，周度产量为 44.32 万吨，环比下降 0.88 万吨，降幅 1.95%，本周预计部分 PVC 装置将恢复运行，行业供应回升，同时 6-7 月有新装置投产，供应增量不可忽视。

需求方面，上周 PVC 市场成交较为平淡，截至 5 月 23 日，PVC 生产企业周度预售订单量为 60.32 万吨，环比下降 4.53%，下游维持刚需采购，截至 5 月 23 日，PVC 下游行业综合开工率为 46.93%，环比提高 0.48 个百分点;出口方面，外需表现依旧亮眼，4 月中国 PVC 粉出口量为 36.02 万吨，月度环比小幅下降 1.67%，同比提高 49.93%，整体出口量仍处于较高水平，后期受印度雨季来临影响，出口市场有转弱的预期。

库存方面，由于出口交付较好，PVC 库存持续去化，截至 5 月 23 日，PVC 社会库存为 37.75 万吨，环比下降 4.94%，同比下降 36.93%。

三、后市展望

短期看 PVC 基本面整体偏空，供应高位不改，内需难有亮点，终端实质性需求不足，外需虽维持高位，但具有不确定性，6 月份后，行业面临集中检修期结束及新产能投放的压力，叠加成本端走弱，预计后期 PVC 价格将承压。

PVC