国信期货：贵金属仍受地缘风险支撑 热卷进入主动去库存阶段

研报正文

【贵金属】

周三，内盘金银延续震荡。沪金主力合约下跌0. 81%，报764.32元/克;沪银主力合约收平，报8224元/千克。

消息面上，美国法院裁定特朗普关税违宪引发市场剧震，若最高法院最终推翻裁决，则贸易摩擦风险升温或推升黄金反弹，反之若维持原判，避险退潮或令金价承压;美联储会议纪要坦承“失业率与通胀双升”格局，政策模糊性短期压制降息预期。

展望后市，短期看，风险偏好回暖与美元强势或延续金银震荡调整;中期而言，产业链成本上升及地缘风险仍支撑贵金属定价逻辑，金银短期震荡后或重拾上行动能。

【铁矿石】

周四，铁矿石弱势震荡，截至收盘，铁矿石09合约涨9至707.0，涨幅1.29%。消息面，美国国际贸易法院“叫停“特朗普政府关税措施生效，市场情绪回暖。

供应端，铁矿石月度供应同比小幅回升，远月也有增加预期。需求端，钢厂日均铁水产量本周高位震荡，小幅回落，随着板材需求见顶，铁水产量有回落预期。市场预期较为一致，远月铁矿石在650左右企稳，随着情绪回暖，小幅反弹。操作建议:短线参与。

【热卷】

周四，热卷短线震荡，截至收盘，热卷10合约涨10至3110，涨幅0.32%。供需情况看，板材需求坚挺，尤其中厚板表需强势，但冷轧需求出现边际走弱迹象，家电未来几个月排产计划同比有回落迹象。

供应高位回落，热卷可能进入主动去库存阶段，建材需求同样弱势，房地产基建需求继续下行。消息面，美国国际贸易法院“叫停“特朗普政府关税措施生效，市场情绪回暖，热卷短线企稳震荡。操作建议:短线参与。

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