宝城期货：市场多空博弈加剧 双焦价格低位宽幅震荡

研报正文

核心观点

焦炭：6 月 05 日，焦炭主力合约报收于 1342 元/吨，日内录得 0.56%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.35 万手，较前一交易日仓差为-1157 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1340 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1476 元/吨。

现阶段，焦炭供需格局无明显变化，但环保、进口煤等焦煤供应端不确定性增加，市场多空博弈加剧，使得焦煤、焦炭期货波动率显著上升。总之，当前市场博弈重心在于焦煤供应端，建议密切关注后续产量和蒙煤进口情况，短期谨慎观望为主，若焦煤供应收缩预期证伪，预计焦炭仍将回归弱势格局。

焦煤：6 月 05 日，焦煤主力合约报收 757 点，日内上涨 1.68%。截至收盘，主力合约持仓量为 57.98 万手，较前一交易日仓差为+18987 手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 900.0 元/吨，周环比下跌 5.3%，折合期货仓单成本约 870 元/吨。

此前，期货市场围绕“供应宽松预期”和“黑色终端需求担忧”等中长期利空题材，价格持续下挫，6 月 3 日 JM2509 合约一度跌至 709 元/吨，已处于历史低位区间。随着价格不断下跌，市场波动率有所上升。近日，焦煤供应端扰动又所有增加。一方面，国内进入 6 月安全生产月，安监和环保的问题开始被市场关注。另一方面，国内煤价下跌对蒙煤进口带来一定压力，数据显示，5 月期间甘其毛都口岸累计通关车数 21166 车，环比 4 月下降 3.5%，较去年同期下降 18.8%。整体来看，焦煤供应端扰动增加，市场多空博弈加剧，主力合约低位宽幅震荡，建议密切关注供应端情况。

一 产业资讯

(1)外交部回应稀土出口管制：符合国际通行做法，不针对特定国家

6 月 5 日，外交部发言人林剑主持例行记者会。日本 NHK 记者提问，报道称，受中国稀土出口管制影响，日本汽车制造商铃木因零部件采购延误，已暂停在日本生产其主要小型车。外交部对此有何看法?林剑表示，中方出台的出口管制措施符合国际通行做法，是非歧视性的，不针对特定国家。“关于你提到的具体问题，建议询问中方的主管部门。”

(2)蒙古国小 TT 公司炼焦煤进行线上竞拍

6 月 5 日蒙古国小 TT 公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙 4#原煤 A15.09、V26、 S0.98、G72、Mt1.93 起拍价 90 美元/吨，较上期 5 月 9 日持平，挂牌数量 5.12 万吨全部流拍，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后 90 天内，最后供应时间为 2025 年 9 月 5 日。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：6 月 05 日，焦炭主力合约报收于 1342 元/吨，日内录得 0.56%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.35 万手，较前一交易日仓差为-1157 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1340 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1476 元/吨。

现阶段，焦炭供需格局无明显变化，但环保、进口煤等焦煤供应端不确定性增加，市场多空博弈加剧，使得焦煤、焦炭期货波动率显著上升。

总之，当前市场博弈重心在于焦煤供应端，建议密切关注后续产量和蒙煤进口情况，短期谨慎观望为主，若焦煤供应收缩预期证伪，预计焦炭仍将回归弱势格局。

焦煤：6 月 05 日，焦煤主力合约报收 757 点，日内上涨 1.68%。截至收盘，主力合约持仓量为 57.98 万手，较前一交易日仓差为+18987 手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 900.0 元/吨，周环比下跌 5.3%，折合期货仓单成本约 870 元/吨。

此前，期货市场围绕“供应宽松预期”和“黑色终端需求担忧” 等中长期利空题材，价格持续下挫，6 月 3 日 JM2509 合约一度跌至 709 元/吨，已处于历史低位区间。随着价格不断下跌，市场波动率有所上升。

近日，焦煤供应端扰动又所有增加。一方面，国内进入 6 月安全生产月，安监和环保的问题开始被市场关注。另一方面，国内煤价下跌对蒙煤进口带来一定压力，数据显示， 5 月期间甘其毛都口岸累计通关车数 21166 车，环比 4 月下降 3.5%，较去年同期下降 18.8%。

整体来看，焦煤供应端扰动增加，市场多空博弈加剧，主力合约低位宽幅震荡，建议密切关注供应端情况。

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