西部期货：螺纹钢延续供需双弱 短期或有反弹需求

研报正文

【螺纹】

上周螺纹主力合约探底回升，10合约基差小幅收窄至140点附近。

宏观面，美国关税政策再现反复，中美关税博弈仍将持续。基本面来看，上周螺纹产量大幅下降，周环比降3.1%，同比降8.8%，表需大幅下降，周环比降7.9%，同比降0.9%;总库存继续下降，周环比降1.8%，同比降26.3%，其中，钢厂库存环比降0.9%，同比降8.7%，社会库存环比降2.3%，同比降32.5%。

数据显示螺纹延续供需双弱，总库存低位继续去化，螺纹目前供需压力不大，基差较为坚挺，但对未来需求的悲观预期令行情持续承压。近日焦煤触底反弹，带动黑色系企稳反弹。后期主要风险来自于终端需求强度难超预期，螺纹需求持续承压的悲观预期，而供给的回升弹性较大，钢厂若不能有效控产，螺纹压力难解。关注焦煤能否企稳，炉料负反馈风险仍存。短期或有反弹需求，保持逢高沽空思路不变。

【铁矿石】

上周铁矿主力合约下探回升，09合约基差维持在100点附近。

基本面来看，上期澳巴发运量环比增101.4万吨，45港到港量环比增加385.2万吨，年初以来累计到港量同比下降4.9%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量持稳，环比微降0.05%，同比增2.6%，年初以来累计同比增速3.8%;库存端，上周45港口库存环比降0.3%，同比降7%，247家钢厂库存环比降0.7%，同比降5.7%，总库存环比降0.6%，同比降3.5%。

数据显示，近期铁矿供需双强，铁水产量虽有回落但仍在高位，库存持续去化，对铁矿价格有支撑。后期铁水大概率延续下降趋势，港口库存将面临去库放缓，供需格局将趋于宽松。终端需求回暖力度是黑色系的核心驱动，终端弱需求是大概率，铁矿供给回升弹性大于需求，预计铁矿跟随螺纹弱势运行，短期以反弹行情看待，不过分看高，逢高沽空为主。

螺纹钢 铁矿石