国信期货：螺纹钢向上突破驱动不足 沪铜基本面支撑减弱

研报正文

【螺纹钢】

周四，螺纹2510低位开盘，震荡运行。基本面来看，供给端，淡季钢厂减产，高炉铁水产量下滑，叠加部分轧线检修，钢联口径上周螺纹周度产量218.46万吨，周环比下降7万吨，淡季来临供应明显收缩。

消费方面，钢材消费旺季转淡，钢联口径上周五大品种周度表观消费量为882.17万吨，其中建材与板材消费均有下滑，建材消费周环比下降5.9%。供需双弱库存保持下降，但库存降幅环比降幅收窄。近期原料端空头资金获利离场，煤焦反弹，带动成材运行重心上移，但价格继续向上突破驱动不足，建议短线操作。

【沪铜】

周四，沪铜下跌，主力合约持仓减少6000余手。现货方面，6月12日，SMM 1#电解铜均价为79075元/吨，较上一交易日下跌235元/吨，铜价下跌，市场成交不佳。

宏观方面，中美经贸磋商机制首次会议结束，取得一定成果，市场对于关税政策的担忧情绪有所缓解，关税政策给予铜的溢价亦有所回落。

国内库存方面，据SMM数据，截至6月12日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.47万吨至14.48万吨，较上周四下降0.4万吨。目前库存较前期低位增加2.47万吨，较去年同期的42.93万吨低28.45万吨，铜社会库存显著低于去年同期，但已进入铜消费淡季，库存的持续累库将减弱基本面对铜价的支撑作用。整体而言，预计沪铜高位震荡，关注宏观情绪变化，以震荡思路对待。

【贵金属】

周四，国内贵金属走势分化。其中，沪金主力合约受避险买盘上涨 1.04%，收报785.16元/克;沪银主力合约则小幅下跌0.88%，收于8819元/千克。

消息面上，美国5月CPI数据全线弱于预期核心CPI年率2.8%、月率录得0.1%，弱化美联储紧缩预期，特朗普随即呼吁降息100个基点，推动市场对9月降息概率飙升至82%;与此同时中东地缘危机急剧升级——伊朗防长公开威胁打击美军基地触发美国紧急撤离伊拉克人员及军属，以色列全军高度戒备、英国警告军事冲突风险飙升，避险买盘持续发力但卡塔尔基地运作正常暗示局势未至临界点。

美元政策层面鸽派施压持续强化，副总统万斯抨击美联储拒降息属政策失当，财长贝森特将通胀放缓归功特朗普政策并警告债务上限僵局或引发2008级危机，政治干预加剧货币政策不确定性。

展望后市，贵金属或延续震荡，黄金短期料运行于3330-3400美元附近区间，上行风险集中于中东冲突外溢、债务谈判僵局及美联储释放降息信号，下行扰动需警惕中美关税细则突袭或伊核谈判重启;白银短期围绕36.5美元附近震荡，若失守35.8美元左右技术支撑或触发工业属性抛压，突破36.8美元左右则开启光伏驱动补涨行情。中长期维持战略看涨基调不变，操作上坚守"深跌即建仓"原则。

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