建信期货：宏观及政策干扰降低 沪镍回归基本面过剩逻辑

研报正文

一、行情回顾与操作建议

镍观点：

12 日沪镍低开低走，主力跌至 12 万关口附近，日内跌幅达1.24%，指数总持仓增加 14517 至 175807 手。现货市场成交相对清淡，日内金川升水降25至2425元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报-100-300 元/吨。

镍矿方面，印尼6月下半月 HPM 下调，带动印尼镍矿基准价或有所下跌，升水暂保持持平，但进一步上涨空间较低;NPI 成本在镍矿坚挺之下居高不下，印尼以及国内普遍面临亏损，产能出清压力较高，价格或相对坚挺;硫酸镍价格持平报27815，三元电池偏弱拖累镍需求空间;不锈钢厂亏损，排产下滑以及库存高企，对镍需求亦仅能维持刚需。

镍产业过剩延续，当前宏观以及政策干扰降低，镍价回归基本面过剩交易逻辑，但印尼矿端坚挺仍为镍价形成底部支撑。套保策略上，镍价跌破12万后多头保值头寸可尝试分批介入，注意控制风险。

二、行业要闻

【印尼内贸矿基准价】SMM 预计 6 月上半期印尼内贸矿HPM 持稳微跌，预计环比上期下跌 0.06%。6 月上半期 HMA 为 15405 美元/吨，下跌10 美元/吨。SMM 预计，6 月上半期印尼 HPM 内贸矿基准价(MC35%)为：

Ni1.2%品位镍矿 HPM 价格为 15.62 美元/湿吨，较5 月下半期HPM 下跌0.01美元/湿吨;

Ni1.6%品位镍矿 HPM 价格为 27.24 美元/湿吨，较5 月下半期HPM 下跌0.02美元/湿吨;

Ni1.7%品位镍矿 HPM 价格为 30.64 美元/湿吨，较5 月下半期HPM 下跌0.02美元/湿吨;

Ni1.8%品位镍矿 HPM 价格为 34.25 美元/湿吨，较5 月下半期HPM 下跌0.02美元/湿吨;

Ni1.9%品位镍矿 HPM 价格为 38.05 美元/湿吨，较5 月下半期HPM 下跌0.02美元/湿吨;

Ni2.0%品位镍矿 HPM 价格为 42.06 美元/湿吨，较5 月下半期HPM 下跌0.03美元/湿吨。

本期 HPM 价格整体持稳，虽有雨季延续及市场对RKAB 批复进度担忧等供应端因素扰动，但受到下游价格疲软的拖累，后续来看，SMM 预计6 月升水较难上涨，或将持稳于 5 月升水。市场期待下一步成交。

保加利亚正式启用欧盟目前最大规模的在运营电池储能系统，该设施位于中北部城市洛维奇的巴尔干工业园区，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由111个储能集装箱组成。该项目由保加利亚能源部长泽乔·斯坦科夫主持揭幕，标志着保加利亚向在一年内部署 10,000 兆瓦时电池储能容量目标迈出的第一步。此前，该国在一项储能招标中已授出近9,713 兆瓦时的项目。该储能系统由 Advance Green Energy AD 开发，该公司由保加利亚企业家基里尔·多穆希耶夫和格奥尔基·多穆希耶夫兄弟所有，项目在当地政府大力支持下仅用六个月即建设完成。该项目也打破了去年启用的25 兆瓦/55 兆瓦时储能系统所保持的国内纪录。

土耳其 Odtu-Gunam 研究所与 Necmettin Erbakan 大学合作的研究团队开发出一种采用镍(Ni)接触且几乎不含银(Ag)的TOPCon 太阳能电池，其银用量低于 0.5 毫克/瓦，远低于传统银接触电池所需的13–20 毫克/瓦，但仍实现了几乎相同的效率(23.66% 对比 23.71%)。该团队使用掺银镍浆料，并通过优化接触结构(包括一氧化硅(SiOX)、氮化硅(a-SiNx)以及氧化镍(NiO)等功能层)，在大幅降低银使用量的同时保持了高性能。此项创新有望显著降低生产成本，提高太阳能电池制造的可持续性与可扩展性。

可再生能源储能公司 Apatura 已获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近一项100 兆瓦电池储能系统(BESS)项目的规划许可。该项目位于基尔温宁东北约 0.5 公里处，占地约 8 英亩，旨在通过储存多余的可再生能源以应对高峰需求，从而增强英国电力系统的韧性。

这是 Apatura 在过去17 个月内获得批准的第十个储能项目，使其已获批的储能总容量超过1.6 吉瓦。该项目在公众咨询期间未收到任何反对意见，预计在建设和运营阶段将创造直接就业机会，并带动供应链及相关服务行业的间接就业。项目建成后，将助力苏格兰实现其“到 2045 年实现净零排放”及“50%能源消费来自可再生能源”的目标。Apatura 强调，该项目在稳定电网、优化能源调配以及推动低碳经济转型中将发挥关键作用。

沪镍