格林大华：红枣基本面氛围偏弱 趋势性行情的启动缺乏动力

研报正文

【红枣】

【行情复盘】

昨日CJ509合约收盘价9010元/吨，日涨幅1.29%。CJ601合约收盘价9785元/吨，日涨幅1.14%。

【重要资讯】

1.上周36家样本点物理库存在10693吨，较前周减少-15吨，环比减少0.14%，同比增加71.94%

2.河北市场等级价格参考超特10.50-11.50元/公斤，特级9.00-9.70元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.30元/公斤，三级5.80-6.20元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。

3.昨日如意坊到货车辆4车，环比-2车。

4.昨日郑商所红枣仓单共计8228张，环比+64张。

5.昨日CJ9-1合约月间差-775元/吨，环比+5元/吨。

【市场逻辑】

昨日红枣主力合约增仓上行。当前基本面并未发生改变，但是由于市场对本年度的灰枣供应有减量预期，这或限制远月合约的下行空间。同时从资金流动来看，近期部分资金已有提前埋伏多单的迹象出现，短红枣基本面氛围虽仍偏弱，但中期看存在向上突破的可能，后市仍以关注产区天气表现为主，若有不利天气出现，盘面极易受此影响出现推高情绪。

【交易策略】

CJ509合约近期关注继续8600-9100活动区间，趋势性行情的启动尚缺乏动力，建议暂以短线操作为主。中长线投资者可考虑逢低在CJ512和CJ601合约上轻仓布局多单。

【白糖】

【行情复盘】

昨日SR509合约收盘价5679元/吨，日跌幅0.21%。夜盘收于5662元/吨。SR601合约收盘价5535元/吨，日跌幅0.34%，夜盘收5520元/吨。

【重要资讯】

1.昨日ICE原糖10月合约收报16.35美分/磅，日跌幅0.61%。伦白糖主力收469.6美元/吨，日涨幅1.12%。

2.据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。2024/25榨季截至5月，我国进口食糖209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.16%。

3.5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4784.2万吨，较去年同期的4536万吨增加248.2万吨，同比增幅5.47%;甘蔗ATR为124.87kg/吨，较去年同期的130.15kg/吨减少5.28kg/吨;制糖比为51.85%，较去年同期的48.2%增加3.65%;产乙醇20.57亿升，较去年同期的21.23亿升减少0.66亿升，同比降幅3.12%;产糖量为295.1万吨，较去年同期的271.1万吨增加24万吨，同比增幅达8.86%。

4.巴西知名制糖商Copersucar预计2025/26榨季巴西中南部甘蔗入榨量为5.9~6亿吨.此外，Copersucar公司宣布，其2024/25榨季食糖海外销量为1370万吨，同比增长21.4%;同期食糖国内销量为200万吨，同比下降4.8%;在美国的乙醇销量同比增长23.4%，至95亿升;在巴西国内乙醇销量增长1.1%，至96亿升。

5.昨日郑商所白糖仓单28399张，环比-187张。

6.昨日SR9-1价差144元，环比+7元，夜盘收142元。

【市场逻辑】

外盘方面：昨日ICE原糖再度走弱，巴西制糖进程加速和印度偏好的新季产糖预期持续对盘面形成压制。短期盘面偏空氛围仍存。近期主要关注投机客净空头寸持有状况，警惕空单获利了结后盘面出现反弹。

内盘方面：昨日郑糖维持整理走势，夜盘微幅回落。当前国内食糖需求稳步跟进，整体成交氛围较略有好转。但当前基本面可供交易信息依然有限，外盘昨日再度走弱不利于郑糖进行向上修复。近期主要关注空头席位资金的进出场变动，短期盘面多空博弈激烈，郑糖振幅或将有所扩大。

【交易策略】

SR509合约关注5700-5740压力表现，下方关注5600支撑。套利方面9-1正套高抛低吸。

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