西南期货：纸浆市场步入传统淡季 当前价格已逼近成本线

研报正文

【纸浆】

上一个交易日，主力2507收盘于5240元/吨，涨幅0.34%。

截至上周，2025年本周四，中国纸浆主流港口样本库存量达到218.5万吨，同比上涨22.0%。下6月的纸浆市场陷入“涨跌两难”的僵局，港口库存高悬218.5万吨，下游三大纸种开工率难掩疲态。供需双弱格局下，市场正等待破局信号，这场“库存消耗战”已进入相持阶段。原纸市场持续低迷，停工纸企暂未恢复生产，业者入市观望为主。叠加6月传统淡季临近，原纸开工率预期下降，耗浆量恐进一步缩减。昨日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价6050元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4100元/吨，本色浆主流市场报盘参考价5100元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3900元/吨。

6月的纸浆市场步入传统淡季，库存仍然高企，后续供应压力同样偏大，真正的转机或在8月出现：随着秋季教材招标启动、原纸旺季市场来临，叠加当前价格已逼近成本线，市场有望在盛夏末迎来供需重构的曙光。

【烧碱】

上一个交易日，主力2509收盘于2298元/吨，涨幅0.88%。

济宁中银30万吨/年氯碱装置6月9日起轮流检修，计划6月16日下午开机;河南昊华宇航44万装置今日起检修22万吨，维持7天;南京化工厂10万吨氯碱装置2025年6月17日进入检修，预计6月19日恢复。从长期来看，本月氯碱市场仍有两套新增产能预计释放，行业整体产能扩张的趋势并未改变，潜在的供应压力仍需警惕。目前2025年6月17日氯碱利润294元/吨;山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自6月17日起价格下调20元/吨，执行出厂800元/吨。需求方面或有调整——据Myteel调研了解，由于北方地区个别大型氧化铝企业检修导致产量不增反降，叠加矿石供应偏紧有望影响南北方部分企业生产稳定性，当前国内可流通的现货依然偏紧。但是部分电解铝企业继续通过招标或逢低采购进行明显补库，贸易商成交价格不断小幅下滑。需求方面，国内电解铝行业利润仍维持较高水平，部分区域的电解铝产能置换项目持续推进，但运行产能变动有限，产量变动微小，对氧化铝需求维持高稳。预计短期国内氧化铝价格延续偏弱走势，价格运行区间在3050-3200元/吨。

整体供需仍然偏宽松，区域化差异明显。现实走货和新增产能预期同步，期现背离;前期多头需注意控制仓位。

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