建信期货：天气暂无炒作话题 豆粕市场暂时消化利多

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆期货合约下跌，主力在 1045 美分。在经历了美豆油的利好之后，美豆价格早上周迎来一波反弹，后续逐步转为震荡，生柴政策相对利多美豆压榨，但由于 7 月上旬还有听证会将召开，故不确定性仍存，且后续政策细节暂未可知，市场暂时消化利多。

而出口方面，美豆接近年度尾声，上周周度出口数据较好，但影响力度不大，市场逐步将进入天气市。新季种植方面，当下正逐步推进，大部分大豆进入出苗期，降雨的话产区分布不均，前期南部产区相对雨量充沛而中北部产区雨量偏少，近期相对有所回暖，新一期的优良率虽然较之前下降，但整体处于中等水平，考虑到当下大豆仅处于出苗期，天气暂无炒作话题。

美豆自身供需格局好转，但国际大豆依然供应充分，巴西销售进度暂时偏慢，多空交织下，外盘短期震荡，等待天气指引。

国内豆粕上周反弹后有所回落。豆粕成交6月以来表现较好，价格偏低时，下游愿意去做部分安全性采购，但当价格抬头时，预计很难看到持续性放量的情况，后续仍然以进口大豆成本定价为主。期货操作方面，短期反弹或有获利回吐的压力，但基于未来美国天气题材的弹性及四季度到港大豆成本抬升的预期，四季度合约还是以回调后谨慎偏多对待，风险点在于天气是否好转及关税情况。

二、行业要闻

USDA 出口销售报告：截至 6 月 12 日当周，美国大豆出口销售合计净增61.47 万吨，好于预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增53.95万吨，较之前一周增加 779%，较前四周均值增加204%，市场此前预估为净增 0 万吨至净增 40.0 万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增 7.52 万吨，市场此前预估为净增 0 万吨至净增20.0 万吨。当周，美国大豆出口装船为 40.61 万吨，较之前一周减少10%，较此前四周均值增加 33%。当周，美国当前市场年度大豆新销售54.99 万吨，美国下一市场年度大豆新销售 7.52 万吨。

阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25 年度大豆种植面积预估为 1780 万公顷，较上月预估上调0.6%，较上一年度的1660万公顷增加 7.2%。阿根廷 2024/25 年度大豆产量预估为4990 万吨，较上月预估增加 1.8%，较上年度的 4820 万吨增加3.5%。

三、数据概览

豆粕