光大期货：棉花重心或将缓慢上移 白糖回归基本面主导

研报正文

一、研究观点

【棉花】

周二，ICE 美棉上涨 0.55%，报收 67.78 美分/磅，CF509 上涨 0.96%，报收 13610 元/吨，主力合约持仓环比增加 26586 手至 54.19 万手，新疆地区棉花到厂价为 14767 元/吨，较前一日下降 13 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14883 元/吨，较前一日下降 11 元/吨。

国际市场方面，宏观层面仍是市场关注重点，伊朗与以色列停火，原油价格大幅下挫，通胀预期降温，但鲍威尔证词表示并不急于降息。美元指数震荡走弱，美棉价格重心小幅上移。国内市场方面，郑棉期价重心环比上移。国新办昨日召开发布会，宣布 9 月 3 日北京天安门广场将举行大阅兵。

央行等六部门联合印发《关于促进金融支持提振和扩大消费的指导意见》。市场情绪升温，带动棉价走强。基本面来看，当前国内陈棉库存处于近年来同期偏低水平，低库存支撑棉价。淡季周期内，需求端驱动偏弱。综合考虑宏观及基本面现状，且短期无新增可预期利空因素扰动下，郑棉期价下方有支撑，重心或将缓慢上移，但新棉丰产预期较强，上方空间预计有限。关注宏观及天气变化。

【白糖】

消息方面，印尼农业部预计该国 2025 年食糖产量为 275 万吨，高于去年的 245 万吨。计划 2025 年进口约 20 万吨原糖，以补充政府的食品储备，预计 2025 年的国内食糖消费量将达到 284 万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价 5990~6060 元/ 吨，下调 10 元/吨;云南制糖集团报价 5790~5830 元/吨，报价持稳。

原糖方面，国际地区局势缓和，原油价格回落，糖价回归基本面主导，丰产背景不改，关注原糖在 16 美分/磅的支撑。国内方面，现货报价小幅调整，广西再次回到 6000 元/吨以下，云南糖同样积极顺价销售。未来核心在于进口到港量及节奏，短期并无方向性驱动，基差支撑作用和原糖压力并存，以窄幅整理对待。

二、日度数据监测

三、市场信息

1、6 月 24 日棉花期货仓单数量 10419 张，较上一交易日减少 74 张，有效预报 300 张。

2、6 月 24 日国内各地区棉花到厂价：新疆 14767 元/吨，河南 14917 元/吨，山东 14910 元/吨，浙江 15163 元/吨。

3、6 月 24 日纱线综合负荷为 53.4，较前一日持平;纱线综合库存为 27.3，较前一日上涨 0.2;短纤布综合负荷为 49.2，较前一日持平;短纤布综合库存为 33.2，较前一日持平。

4、6 月 24 日白糖现货价格：南宁地区 6040 元/吨，较前一日下降 10 元/吨，柳州地区 6045 元/ 吨，较前一日下降 10 元/吨。

5、6 月 24 日白糖期货仓单数量 24762 张，较前一交易日下降 2572 张，有效预报 0 张。

四、图表分析

棉花 白糖