宁证期货：焦煤延续震荡偏强运行 铁矿石上行高度谨慎乐观

研报正文

【焦煤】

现山西吕梁地区瘦主焦煤(A8.5、S2.2、G75)上调10元至出厂价690元、吨，主焦煤(A12.5、S0.8、G80)上调50元至出厂价950元/吨，主焦煤(A12、S1、G85)上调50元至出厂价1050元/吨，主焦煤(A9.5、S1.3、G78)上调5元至出厂价865元/吨，主焦煤(A10.5、S1.5、G74)上调50元至出厂价900元/吨，气原煤(S1.6、G70、回收40)上调15元至出厂价240元/吨;长治地区贫瘦精煤(A9.5、S0.46、G7)上调40元至出厂价760元/吨。

评：需求方面，部分煤种价格企稳反弹，焦企成本压力较大，大规模补库意愿不强，采购节奏仍偏谨慎，但考虑下游焦钢企业开工率高稳，炼焦煤刚需不减。综合来看，预计短期焦煤延续震荡偏强运行。

【铁矿石】

06月23日-06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨。澳洲发运量1999.0万吨，环比减少110.9万吨，其中澳洲发往中国的量1776.8万吨，环比减少41.8万吨。巴西发运量883.3万吨，环比减少67.7万吨。

评：铁矿石主力期价偏强运行，量增仓缩。当前矿石需求韧性表现尚可，叠加市场情绪偏暖，短期矿价走势偏强运行，但矿石需求存有隐忧，且供应表现趋稳，供需格局改善有限，上行高度谨慎乐观，关注成材表现情况。

【短纤】

PXCFR当前报861美元/吨，PX-N259美元/吨;华东PTA报4920元/吨，PTA现金流成本为4791元/吨;本周期中国涤纶短纤产量为16.26万吨，环比减少0.05万吨，降幅为0.31%。周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为85.97%，环比降低0.30%，其中常规短纤产能利用率均值为90.53%，环比持平;涤纶短纤行业现金流平均在-262.335元/吨，环比涨28.25%;截至7月3日，纯涤纱行业周均库存在21.67天，较上周增加0.25天。终端需求低迷订单量缩减，出货周期延长下，部分企业采取以价换量策略但效果甚微;因此纱企自身产销持续偏弱加码下，库存继续攀升。

评：下游库存压力逐渐攀升，后续部分纱厂开工水平或出现一定下滑;估值偏低短期抑制下方空间。短期涤纶短纤市场或震荡整理。

【橡胶】

杯胶上涨0.25泰铢/公斤至48.2泰铢/公斤;胶水下跌0.5泰铢/公斤至55泰铢/公斤。泰国大部主要产胶区目前仍有小雨;截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%，中国深色橡胶社会总库存为78.9万吨，环比增加1.2%，中国浅色橡胶社会总库存为50.5万吨，环比降0.3%。其中老全乳胶环比降1.6%，3L环比增1.7%，RU库存小计增1%。

评：天然橡胶处于供应季节性增量需求维持偏弱的格局。进入7-8月份，随着高温天气增多，以及下游补货节奏逐步放缓，部分轮胎企业会根据自身库存以及运营需求适当安排检修或降负，不同的是今年半钢轮胎企业进入检修的时间节点略有提前，在一定程度上也反映出目前半钢轮胎企业的运营压力以及后续订单情况压力偏大。震荡看待。

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