长江期货：铜价短期或回稳震荡 铝价表现仍然坚强

研报正文

铜：截至7月10日收盘，沪铜主力08合约下跌0.39%至78600元/吨。

特朗普计划很快对铜征收50%的关税，套利窗口面临关闭，运往美国的铜将面临关税生效后才到货的风险，这使得美铜暴涨，伦铜则大跌。目前加税项目是否包含精炼铜等原料仍不确定，铜向美国的流动预计短期加速，但很快会停止，这将缓解全球非美供应的紧张。隔夜美铜继续走高，而伦铜及沪铜企稳。

国内现货市场，库存累积压力增大，加之临近交割换月，盘面高BACK结构持续，部分货源积极下调升水出货，多数持货商表现积极挺价，但淡季消费背景下，下游企业拿货情绪不高，多以刚需采购为主，成交有限美关税暂缓期结束，关税影响对铜价影响逆转目前国内铜旺季转淡需求相对疲弱，炼厂产量继续保持高位，而关税后续仍具有不确定性，铜价或继续维持高位震荡运行。

技术上看，沪铜快速回落，回归前期震荡区域，短期或回稳震荡，建议逢高适度持空或观望。

现货成交综述

国内现货铜价格续跌，长江现货1#铜价报78700元/吨，跌660元，升水110-升水150，跌30元；长江综合1#铜价报78610元/吨，跌645元，贴水10-升水90，跌15元；广东现货1#铜价报78530元/吨，跌620元，贴水140-升水60，涨10元；上海地区1#铜价报78600元/吨，跌660元，贴水10-升水70，跌30元。现货市场方面，升水价格继续承压，需求端高价接货意愿低迷，整体询盘热度及贸易商走量需求疲软，日内整体消费清淡。

铝：截至7月10日收盘，沪铝主力08合约上涨0.9%至20700元/吨。

氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9355万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至316.2万吨。几内亚矿端扰动尚未影响到氧化铝的生产，仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4416.9万吨。

需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至58.7%。光伏抢装机退坡和淡季到来，铝下游开工率呈走弱态势。

库存方面，周一铝锭库存小幅去化，铝棒社会库存继续累库，下游负反馈明显。特朗普表示对等关税将在8月1日开始实施、不会延期，本月关税扰动将非常明显。

宏观上，市场传言房地产将召开高层会议，黑色板块领涨。挤仓风险消退，基本面偏弱，现货升贴水持续走弱，但宏观提振且铝锭社会库存表现较好，铝价表现仍然坚强。

现货成交综述

长江现货成交价格20800-20840元/吨，涨150元，贴水75-贴水35，涨5元；广东现货20785-20835元/吨，涨160元，贴水90-贴水40，涨15元；上海地区20790-20830元/吨，涨140元，贴水85-贴水45，跌5元。现货市场表现疲弱，持货商挺价缓出，但需求端追高乏力，下游采购力度明显不足，延续压价贴水按需接货，成交节奏明显放缓。后段盘面虽延续走强，但市场难寻接货方，整体呈现有价无市态势。

沪铜 沪铝