财达期货：美联储降息预期升温 沪金或维持振荡向上趋势

研报正文

上周金银价格振荡走高，金价回升至每克778 元，银价上升至每千克 9232 元，一举创出历史新高。

上周四发布的 6 月美联储货币政策纪要印证了美联储内部关于通胀和降息的分歧。纪要显示，美联储官员对利率前景的分歧主要来源于对美国关税政策影响通胀的预期不同。美联储理事克里斯托弗・沃勒周四重申，他认为美联储可能在本月晚些时候考虑降息，因为关税引发的通胀将是暂时的。但与此同时，更多美联储官员希望有更多的数据和时间来观察关税对通胀的影响。因而从这份会议纪要还暂时难以明确看到何时降息的线索。

一位特朗普政府高级官员公开暗示，因美联储华盛顿总部翻新项目面临的压力，美联储主席鲍威尔可能“考虑辞职”。在鲍威尔考虑辞职的消息传出后，美股三大指数上周五盘中一度短线跳水，金价回升。因为特朗普一直让鲍威尔尽快降息，但鲍威尔就是拖着不降，这里面既有宏观经济自身的原因，也和两党斗争等复杂因素有关。鲍威尔一直想换掉鲍威尔，如果这是一个合理理由的话，换美联储主席可能会加快。一旦鲍威尔离任，换一个更听特朗普话的美联储主席上台，就可能出现暴力式降息，这将刺激比特币和黄金飙涨。现在来看，换美联储主席只是时间问题。

当地时间 7 月 12 日，美国总统特朗普发出两封关税威胁信函，称自 8 月 1 日起对从欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税。美国最大的贸易伙伴欧盟当即表示，必要时会予以反制。

至此，特朗普已对 24 个国家和27 个欧盟成员国发布了关税条件。

美国大量生活必需品依赖进口，加征关税最终将导致美国人生活成本上升和通胀反弹。

特朗普既强烈要求降息，又继续关税战，使国内通胀压力增大，使降息的条件不那么充分，这二者是矛盾的，但特朗普同时想要实现多重目标，这基本不可能。

从金价表现看，呈现下探后再次回升，均线再呈金叉之势，长期上升通道再次显示了支撑力。关税战的不确定性与美联储降息预期的升温，将会对金价带来有力支撑，后市将维持振荡向上走势。

白银走势更强，一举创出新高，原因主要是白银的工业属性更强，全球建光伏电站的速度越来越快，对白银的需求大增。手机、新能源汽车里的芯片都离不开白银。从金银比来看，5 月底金银比一度高达 1：94，现在金银比是 1：84，白银价格快速缩小了与黄金价格差距。短期来看，白银价格上升势头可能仍会高于黄金价格.

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