五矿期货：棉花期价延续震荡运行 生猪贸易商收购情绪不高

研报正文

【棉花】

【重点资讯】

周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉 9 月合约收盘价报 14180 元/吨，较前一个交易日下跌45元/吨，或 0.32%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 新疆机采提货价15330 元/吨，较上个交易日持平，3128B 新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2509)基差 1150 元/吨。

据国家棉花市场监测系统 6 月下旬调研结果显示，全国各主产棉区天气整体利于棉花现蕾、成铃，灾害程度总体较轻，预计 2025 年新棉单产 158.7 公斤/亩，同比增长 2.5%。

【交易策略】

虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期。从基本面来看，近期下游消费情况一般。并且市场预期在 7 至 8 月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素。

【生猪】

【现货资讯】

昨日国内猪价主流下跌，河南均价落 0.15 元至 14.33 元/公斤，四川均价落0.1 元至13.47 元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，走货速度未有明显改善，今日仍有部分养殖端或降价走量;终端消费乏力，贸易商收购情绪不高，白条走货欠佳，今日猪价或继续偏弱。

【交易策略】

市场预期交易盛行，短期期现背离，宏观利好不断，尽管当前养殖盈利尚可，但反内卷预期下未来有产能去化的预期，盘面估值明显抬升，只是偏高养殖盈利下套保压力很偏大;另外，现货经历当前的去库，市场对 8 月行情仍有期待，中期需关注季节性反弹兑现后的压力，盘面进入高估值区间后，更多留意利好兑现后产能去化不及预期的压力。

棉花 生猪