建信期货：钢材再度转弱的背景下 双焦期价仍难言乐观

研报正文

一、行情回顾与后市展望

 12 月 19 日，焦炭期货主力合约 2501 震荡走低后午后跌幅收窄，焦煤期货主力合约 2505 继续下滑，前者创 2020 年 5 月以来 1 月合约新低，后者创2020年7月以来 5 月合约新低。

 1.1 现货市场动态与技术面走势：

 焦炭 2501 合约日线 KDJ 指标走势分化，J 值调头小幅回升，K 值、D值继续下滑;焦煤 2505 合约日线 KDJ 指标于 12 月 16 日死叉后连续3 个交易日下滑。焦炭 2501 合约日线 MACD 指标于 12 月 17 日死叉后其绿柱连续2 个交易日放大，焦煤 2505 合约日线 MACD 指标于 12 月 16 日死叉后其绿柱连续3 个交易日放大。

 1.2 后市展望：

 焦炭方面，近 8 周独立焦化厂焦炭日均产量自8 月上旬以来新高小幅回落后高位震荡，目前已连续 4 周保持在 53 万吨上方;8 月中旬以来钢厂补充焦炭库存至 623.55 万吨(3 月中旬以来新高)，增 16.8%，同期焦化厂焦炭库存整体上先抑后扬至 45.54 万吨，仅小幅去库 0.35%;上周港口焦炭库存创3 月初以来新低;吨焦平均利润转为下降 18 元至 9 元，近 10 周为盈利。

 焦煤方面，近期洗煤厂产量和开工率再度走高;洗煤厂精煤库存再创4月中旬以来新高;洗煤厂原煤库存连续 2 周回升，恢复至年初以来中等偏上水平;钢厂炼焦煤库存补库有所加快，港口炼焦煤库存自 2021 年7 月下旬以来新高连续3周回落。

 从基本面综合来看，焦炭现货第 4 轮降价落地后，焦炭单吨盈利至9元，焦企产量仍高位徘徊;焦化厂对焦煤积极补库，但钢厂补充炼焦煤库存节奏仅小幅加快;港口炼焦煤库存回落显示焦煤供应压力有部分缓解。

 在铁矿石期货阶段性回落、钢材期货再度转弱的背景下，近期煤焦期货仍难言乐观，但煤焦基本面有部分变化，特别是港口炼焦煤库存压力部分缓解、焦炭现货第 4 轮降价后钢材加快补库等，预计后市焦炭期货仍震荡偏弱，而焦煤期货或转为相对抗跌。

二、行业要闻

 近日，国家发展改革委经济运行局副局长唐瑱表示，近年来，高比例签约在供应偏紧时有力保障电煤供应基本盘稳定，但从合同履约基本盘来看，有一些企业为锁定资源以多保少，盲目追求高签约率而忽视合同质量，导致一些合同签得不实无法履约。“因此2025 年政策中继续明确电力企业不低于 80%的签约比例，鼓励多签、签实的要求，又更加强调签约质量。进一步细化了电煤、煤质和偏差结算的有关要求，严格禁止虚假签约捆绑销售签约、阴阳合同等违反政策要求的行为。”

 商务部新闻发言人何咏前 12 月 19 日在商务部例行新闻发布会上表示，商务部将落实好促进服务消费高质量发展的政策文件，不断丰富服务消费供给，创新多元化消费场景。培育壮大新型消费，加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。改善消费条件，深化国际消费中心城市培育建设，推进一刻钟便民生活圈建设，深入实施县域商业性三年行动，推进“千集万店”改造提升。

 近日，中国煤炭工业协会党委委员张宏表示，预计2025 年煤炭消费需求平稳增长，全年煤炭消费量比 2024 年略有增加。其中与2023 年相比，全年燃煤发电耗煤增量同比减少 1 亿吨左右。而占全国煤炭总消费量近四分之一的冶金、建材两个行业产量持续减少，使得耗煤量持续萎缩。

 12 月 19 日，中指研究院发布的《中国房地产市场2024 总结&2025展望》报告显示，2024 年，我国房地产市场整体仍呈现调整态势。前三季度新房销售同比下降明显，二手房“以价换量”带动市场保持一定活跃度，但 9 月市场出现降温。高层会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，政策目标直指扭转行业基本面，为市场注入信心，四季度以来，核心城市市场出现明显升温。

 陕煤运销集团消息，截至 12 月 15 日，陕煤运销集团榆中销售公司煤炭铁路运量完成 6258 万吨，较去年同期多发807 万吨、增长15%，提前15天完成全年铁路运量，创年度铁运量历史新高，为运销集团铁运量增量任务完成夯实了基础。

 广汇能源表示，目前，公司煤炭产销两旺。从月度数据来看，9月份公司实现煤炭销量 529.60 万吨，同比增长 125.90%，环比增长10.62%。10月份，煤炭销量进一步攀升至 594.64 万吨，同比增长153.79%，环比增长 12.28%。11 月份，公司实现煤炭销量 613.83 万吨，同比增长111.92%，环比增长 3.23%。展望 12 月，预计煤炭外销量将继续保持在较高水平。

 建投能源在投资互动平台表示，公司所属发电企业储煤可用天数严格按照发改委保供要求，不低于 20 天。目前，公司控股热电联产机组26台，供热区域主要分布于河北省石家庄、邢台、沧州、衡水、保定、张家口、秦皇岛、唐山、承德等地市，以及山西省寿阳市。公司供热覆盖面积约2.7 亿平方米。

 《国家碳达峰试点(唐山)实施方案》提出，大力推进大型钢铁企业实施电弧炉炼钢产能置换高炉—转炉长流程产能。以首钢京唐等行业龙头企业为试点，建设高富氧炼铁、短流程炼钢示范工程。到2025 年，电炉钢占比较 2022 年提高三个百分点以上。

 蒙古国统计局初步数据显示，2024 年 11 月份，蒙古国煤炭铁路运输量为 157.85 万吨，同比降 0.06%，环比增 5.29%。铁矿石铁路运输量为87.17万吨，同比增 171.64%，环比降 0.13%。

 印度商工部最新数据显示，2024 年 10 月份，印度煤炭进口量为1986.35万吨，同比下降 24.74%，环比增长 8.39%;煤炭进口额为22.43亿美元，同比下降 29.49%，环比增长 2.8%。

 澳大利亚皮尔巴拉港务局公布的最新数据显示，2024 年11 月份，位于西澳大利亚最大的铁矿石出口港黑德兰港(Port Hedland)的铁矿石出口总量为 4875.50 万吨，同比增 8.49%，环比增6.97%。

三、数据概览

焦炭 焦煤