宁证期货：棕榈油终端维持刚需采购 生猪短期政策预期强烈

研报正文

【原油】

黑海CPC混合原油8月份出口量预计为每日166万桶，月度出口约合650万吨，与7月份的出口计划基本持平;俄罗斯新闻社援引哈萨克斯坦总理奥尔扎斯·别克特诺夫的话说，哈萨克斯坦不考虑退出欧佩克及其限产同盟国协议，因为哈萨克斯坦认为这有助于稳定石油市场。

评：受美国贸易谈判的乐观情绪提振，美国贸易谈判将缓解全球经济压力，美国原油库存下降幅度超过预期，国际油价结束连跌走势，同时继续在窄幅区间交投。整体上，OPEC+维持增产立场，原油实际产量释放偏慢，原油震荡走势。原油观望为佳。

【生猪】

据农业农村部监测，7月24日“农产品批发价格200指数”为112.69，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.73，比昨天下降0.07个点。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.62元/公斤，比昨天上升0.2%。

评：全国猪价下调为主，养殖端出栏压力依旧较大，终端需求无改善。价格下行趋势下，散户认卖程度增加，且局部地区非瘟，短线利空主导，市场悲观情绪较浓，预计价格偏弱震荡。但短期政策预期强烈，操作上建议择机做空。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。

【棕榈油】

马来西亚棕榈油局(MPOB)：预计2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，相较于去年的1930万吨有所增加;2025年棕榈油出口量将达到1700万吨，相较于去年的1690万吨有所增加。

评：印尼基本面数据偏多，市场担忧苏门答腊近期雾霾天气或对棕榈油单产和产量造成影响。豆棕现货价差倒挂继续加深，部分市场基差稳中有降，终端维持刚需采购，走货表现不佳。预计短期棕榈油价格高位震荡，期价易涨难跌。

【菜粕】

加拿大谷物委员会(CanadianGrainCommission)发布的数据显示，截至07月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加151.12%至20.24万吨，之前一周为8.06万吨。2024年8月1日至2025年07月20日，加拿大油菜籽出口量为943.7万吨，较上一年度同期的669.61万吨增加40.93%。截至07月20日，加拿大油菜籽商业库存为118.23万吨。

评：农村农业部计划削减生猪产量并推广饲料中豆粕替代品的消息对市场构成压力，豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，菜粕价格跟随饲料主流行情高位回调，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化、上游开停机、菜籽买船和洗船、蛋白替代、下游采购和库存等情况。

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