宁证期货：橡胶期价短期或延续调整 原油短期偏弱运行

研报正文

【橡胶】

泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格47.4泰铢/公斤;海南胶水制全乳价格13100元/吨，制浓乳胶价格14300元/吨;欧洲轮胎和橡胶制造商协会(ETRMA)发布市场数据显示，2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条。

评：橡胶的整体供求全年预计偏紧。但短期内供应可能在上量，原料的价格回落便是证明。需求也没有充分给力。轮胎企业检修，开工率短期下降，短期橡胶相对偏弱。加之黑色建材等品种仍处于下跌中，故橡胶可能还在继续调整。空头逢低逐步兑现利润。

【棕榈油】

据马来西亚棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新数据显示，2025年7月马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.19%，出油率下调0.02%，棕榈油产量增加7.07%。

评：美国自8月1日开始对印尼、马来西亚棕榈油征收19%进口关税，欧盟或印尼CPO设定100万吨零关税配额，马来西亚7月产量预计增加7.07%、出口下降6.71%-9.58%;国内豆棕价差倒挂小幅修复，近期盘面重心下移，各市场企业报价积极性提高，下游刚需采购，部分市场高性价比资源相走货尚可。基本面偏弱，预计短期棕榈油价格或震荡偏弱。

【原油】

据新华社报道，石油输出国组织(欧佩克)3日发表声明说，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶。声明说，鉴于当前市场基本面稳健，石油库存处于低位，8国决定调整产量。同时，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏，以维护石油市场稳定。

评：自2025年4月起，OPEC+产量策略显著转向，其从此前的减产周期迈向增产周期，4月至8月累计增产空间达到191.9万桶/日。然OPEC+产量增加远未达到增产目标数值。OPEC月报显示，OPEC+6月产量增加34.9万桶/日，其中处于协议增产期的8个国家产量增加39.4万桶/日，建议关注后续OPEC+成员国的实际产量执行情况。

此外，市场担忧美国对俄罗斯实施二级制裁导致俄油出口受阻，但目前印度和巴西已经明确拒绝美国，表示不会停止购买俄罗斯原油，美国对俄罗斯二级制裁或面临执行考验。整体看，预估供大于求，重点关注现实端，即后续OPEC+成员国的实际产量执行情况。短期偏弱运行。

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