安粮期货：氧化铝供应过剩预期增强 沪铜原料冲击扰动加剧

研报正文

【沪铜】

现货信息：上海 1#电解铜价格 79320-79550，跌 40，升 140 升 280，进口铜矿指数-38.06，涨 4.03

市场分析：围绕关税所致的美伦铜溢价快速回归，意味着全球库存转移告一段落，铜市结构化的“最后倔强”力量正在逐步消退，凸显了全球割裂和脱钩的磕磕绊绊复杂局面，一如美联储 7 月利率会议连续 4 次维持不变一样，这是一个较长时间的演绎逻辑问题，当前，应重点关注 9 月 16-17 号降息的潜在拐点窗口;

另一方面，国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧(有见底迹象)，矿产问题还未有彻底解决，伴随国内较低的库存，铜处在阶段共振状态，现实和预期、以及内盘和外盘的博弈加码，使得行情研究分析愈加复杂化，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

参考观点：铜价触小三角收敛上沿回落，密切关注收敛后的方向选择以考虑顺势跟随

【氧化铝】

现货信息：氧化铝全国平均价 3264 元/吨，跌 2，升 144。

市场分析：宏观上，美国 9 月降息预期与关税政策博弈，市场情绪谨慎。供应端，受几内亚雨季影响，上周我国铝土矿主要进口国家港口发运量同比下滑 14.27%，铝土矿价格坚挺，但国内氧化铝企业投复产继续进行，周度产量同比增长 10.85%，供应过剩预期增强，氧化铝上方压力仍存。

需求端，电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，下游客户以刚需采购为主，现货报价坚挺但成交不多。进出口无套利空间，外贸难以缓解供应压力。库存仓单方面，供给过剩压力逐渐兑现，库存继续增加，上周氧化铝总库存419.9 万吨，环比增加 5.5 万吨，同比增长 5.05%，仓单快速上升。综合看，氧化铝主力合约转换为ao2601，宏观面暂不明朗，氧化铝供应过剩预期未改，压制上行空间，成本给予一定支撑。

参考观点：氧化铝主力合约短期偏弱震荡。

【碳酸锂】

现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报 86500 元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报 85450 元/吨，电碳与工碳价差为 1050 元/吨，皆较上一交易日无变化。

市场分析：成本端锂矿价格上调，成本支撑较强;供给端周开工率稳定高位运行，但进口量未能如期修复，整体供给压力有所减弱。需求韧性显现，终端新能源汽车渗透率持续上升背景下，传统淡季影响有限，正极材料排产维持小幅增长，动力电池需求亦保持稳健增长。江西锂矿确认停产，复产时间未定，现货报价大幅上调，短期内偏强震荡。

参考观点：激进者可轻仓试多，稳健者暂时观望。

沪铜 氧化铝 碳酸锂