冠通期货：PVC产业未有政策落地 价格短期延续震荡偏弱

研报正文

【策略分析】

上游电石价格周初普遍下跌25-50元/吨后稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.87个百分点至80.33%，PVC开工率继续增加，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率略有减少，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。

印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑8月份报价下调 10-35美元/吨，近期出口签单一般，8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，下半年中国PVC出口预期减弱。

上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-7月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比继续回落，仍是历年同期最低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率上周继续增加，仍偏高。同时万华化学、天津渤化等新增产能8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产，电石价格支撑弱，需求未实质性改善之前PVC压力较大。

目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，目前PVC自身基本面压力仍较大，主力合约切换为01合约，基差偏低，预计PVC震荡下行。

【期现行情】

期货方面：

PVC2601合约增仓震荡运行，最低价4951元/吨，最高价5033元/吨，最终收盘于5008元/吨，在20日均线下方，跌幅0.22%，持仓量增加20013手至943093手。

基差方面：

8月20日，华东地区电石法PVC主流价维持在4760元/吨，V2601合约期货收盘价在5008元/ 吨，目前基差在-248元/吨，走弱7元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，中泰阜康、福建万化等装置开工继续提升，PVC开工率环比增加0.87个百分点至80.33%，PVC开工率继续增加，处于近年同期偏高水平。新增产能上，万华化学、天津渤化等新增产能8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产。

需求端，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。2025年1-7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%。1-7月份，商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%;其中住宅销售面积下降4.1%。商品房销售额 49566亿元，下降6.5%，其中住宅销售额下降6.2%。1-7月份，房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%;其中，住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。1-7月份，房屋竣工面积25034万平方米，同比下降 16.5%;其中，住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17.3%。整体房地产改善仍需时间。

截至8月17日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落4.89%，仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。

库存上，截至8月14日当周，PVC社会库存环比增加4.53%至81.14万吨，比去年同期减少12.72%，社会库存继续增加，目前仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。

PVC