兴业期货：钢材基本面边际转弱 价格延续震荡承压运行

研报正文

【螺纹钢】

钢铁产业链反内卷政策暂无增量消息，短期落地概率较低。螺纹钢基本面则相对承压。唐山环保限产，叠加卷螺差偏高，铁水出现转产情况，本周找钢、钢谷样本螺纹产量有所回落。

但钢厂即期利润尚可，阅兵限产结束后高炉复产方向明确，仅靠铁水转产对螺纹供给约束有限。地产数据全面走弱，增量稳地产政策亟待出台。本周找钢、钢谷样本，螺纹钢继续累库。预计螺纹价格仍相对承压，且10合约压力相对高于01合约。策略上，继续持有卖出虚值看涨期权头寸RB2510C3300，关注3100附近的支撑。风险提示：反内卷预期反复。

【热卷】

钢铁产业链反内卷政策暂无增量消息，短期落地概率也不高。钢材基本面边际转弱，五大品种钢材库存持续增加，其中板材相对强于建筑钢材。

阅兵限产期间，高炉集中限产持续时间比较短，且卷螺差偏高已致铁水转产情况出现，本周热卷减产幅度小于螺纹。但板材需求较建筑钢材需求偏韧性，使得热卷增库幅度明显小于螺纹。预计热卷价格偏震荡，关注卷螺差与铁水转产的情况。风险提示：反内卷预期反复。

【铁矿石】

根据SMM最新消息，唐山所有长流程高炉均已接到限产通知，其中已有11家钢厂已明确检修计划，其中月底将新增4座高炉检修，预计本次集中停产将导致唐山地区铁水日产最大减量达到4.6万吨，合计影响铁水产量32.4万吨。

目前看本次高炉集中限产持续时间较短，且阅兵结束后复产方向较明确。铁矿价格上方压力主要来自于钢材基本面转弱。如果旺季证伪，钢材供需矛盾积累可能会限制钢厂生产。预计短期铁矿01合约维持区间运行，价格区间【750，810】。风险提示：反内卷预期反复，粗钢压减政策落地。

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