华宝期货：缺少明显向上驱动 铁矿石价格跟随成材运行为主

研报正文

【铁矿石】：市场交易弱现实 短期矿价区间运行

逻辑：昨天黑色系整体交易弱现实，主要原因一方面是近月交割逻辑下期现回归压力，铁矿石、焦煤09合约仓单成本压制主力合约价格反弹高度，另一方面权益市场情绪回落，对黑色系情绪也形成抑制。

近期成材端螺纹超季节性累库对黑色系估值水平形成打压、碳元素盘面估值回归，当前高炉高利润高位回落限制了铁水回升空间，叠加供给端回升超预期对盘面也形成一定抑制，价格整体跟随板块走势。

供应方面：外矿发运小幅回落但仍维持相对高位水平，其中澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后出现较大程度回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，整体看供给端压力有所减弱。

需求方面：国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09），当前钢厂盈利率水平高位回落但高炉利润水平也出现连续下滑，短流程再度陷入全面亏损对铁矿石需求存在一定程度保护，整体看国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向。

库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，对后市，随着发运回升以及铁水高位回落，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升态势。

观点：外围宏观影响偏向于更加积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期。铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期铁矿石缺少明显的向上驱动，预计价格跟随运行为主。

价格：本周区间震荡运行。连铁主力合约（2601 合约）775~810 元/吨区间，对应外盘 FE09 价格约101~105.5美元/吨。

后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度