安粮期货：豆粕库存压力短期仍存 豆油供给压力偏大

研报正文

【豆粕】

现货信息：张家港 2990 元/吨、天津 3060 元/吨、日照 3000 元/吨、东莞2960 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：美国生物柴油压榨需求和中美贸易谈判为美豆价格走势主导因素。

(2)国内供需：大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显。中美虽进行多轮商务会谈，但关系依旧不明朗，26 年一季度豆粕供应预期偏紧。下游远月合约关注度提升，双节备货开启刺激终端提货。豆粕库存持续累库，库存压力短期仍存。

参考观点：豆粕短线或震荡运行。

【豆油】

现货信息：江苏地区 8560 元/吨、广州 8680 元/吨、福建地区 8560 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：中美关税谈判为主导因素，关注中美谈判落地情况。

(2)国内供需：油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大。但四季度存在买船进度缓慢，供给偏紧，豆油需求旺盛的预期。双节备货开启以及 9 月高校开学驱动豆油需求。需求增加之下，预计豆油库存有下降趋势或增势放缓。

参考观点：豆油短线或震荡运行。

【生猪】

现货市场：主要产销区外三元生猪平均价格 14.25 元/公斤，上涨 0.23 元/公斤。河南生猪价格在 13.80-14.80 元/公斤，上涨 0.20 元/公斤。

市场分析：市场供应端压力持续加大，大型养殖企业出栏积极性明显提升，生猪出栏量显著增加。随着气温逐渐转凉，生猪生长速度加快，市场适重猪源供应充足，部分养殖场户为规避后期风险选择加速出栏，导致短期内市场供应集中释放。需求端方面，随着开学季到来，下游迎来集中备货阶段。近两日，猪肉采购积极性明显提升，屠宰企业开机率显著上升，对生猪的需求随之增加，市场信心得到提振。当前市场正处于季节性转换的关键节点，随着传统消费旺季的临近，需求端有望逐步改善。

参考观点：短期内仍将保持区间震荡的格局，需持续关注生猪的终端消费和出栏节奏。

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