宝城期货：原油偏空氛围增强 甲醇供需结构偏弱

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周五国内沪胶期货 2601 合约呈现放量增仓，震荡上行，大幅收涨的走势，盘中期价重心大幅上移至16325 元/吨一线运行。收盘时期价大幅收涨 2.80%至 16325 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛至40元/吨。

胶市多空分歧，宏观预期改善博弈产业因子利空，预计后市国内沪胶期货 2601 合约或维持震荡偏强的走势。

【甲醇】

本周五国内甲醇期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡反弹，小幅收涨的走势，期价最高上涨至 2424 元/吨一线，最低下探至2378元/吨，收盘时小幅收涨 1.47%至 2415 元/吨。1-5 月差贴水幅度升阔至 5 元/吨。

受国内煤炭期货价格走强带动，盖过甲醇供需结构偏弱，预计后市国内甲醇期货 2601 合约或维持震荡企稳的走势。

【原油】

本周五国内原油期货 2510 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高涨至 484.8 元/桶，最低下跌至478.5元/桶，收盘时期价略微下跌 0.33%至 482.0 元/桶。

由于OPEC+产油国或将再度扩增产能，供应压力回升盖过中东地缘风险。在偏空氛围增强的背景下，预计后市国内原油期货 2510 合约或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

橡胶

据隆众资讯统计，截至 2025 年 8 月 31 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.22 万吨，环比上期减少 0.4 万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅 0.14%;一般贸易库存 52.9 万吨，降幅 0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 2.9 个百分点，出库率下降 0.7 个百分点;一般贸易仓库入库率增加 2.1 个百分点，出库率增加 1.6 个百分点。

截至 2025 年 9 月 5 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比-4.05 个百分点，同比-12.98 个百分点;中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比-4.15 个百分点，同比-1.12 个百分点。周期内东营地区部分企业存3-4 天检修计划，拖拽整体产能利用率下行。据了解，周四前后，各检修企业陆续复工，出货表现一般，各企业库存表现存一定差异。

在终端零售环节，2025 年 8 月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升 0.8 个百分点，环比下降 0.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。中国物流与采购联合会发布的2025 年8月份中国物流业景气指数为 50.9%，较上月回升 0.4 个百分点。

2025 年 8 月份，我国重卡市场共计销售 8.4 万辆左右，环比今年7月微降1%，比上年同期的 6.25 万辆上涨约 35%。2025 年前8 月，重卡市场累计销量已达 71 万辆，同比增长 13%。

甲醇

截止 2025 年 9 月 5 日当周，国内甲醇平均开工率维持在83.72%，周环比小幅增加 1.41%，月环比小幅增加 3.37%，较去年同期小幅回升6.20%。同期我国甲醇周度产量均值达 191.83 万吨，周环比小幅增加0 万吨，月环比大幅增加 7.30 万吨，较去年同期 177.41 万吨，大幅增加14.42 万吨。

截止 2025 年 9 月 5 日当周，国内甲醛开工率维持在30.18%，周环比略微增加 0.06%。同时二甲醚方面，开工率维持在 6.89%，周环比小幅增加1.10%。醋酸开工率维持在 79.43%，周环比小幅减少 2.03%。MTBE 开工率维持在55.81%，周环比小幅增加 1.38%。截止 2025 年 9 月 5 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 80.45%，周环比小幅减少 1.88 个百分点，月环比小幅增加3.75%。截止 2025 年 9 月 5 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-265 元/吨，周环比大幅下滑 156 元/吨，月环比大幅回落 169 元/吨。

截止 2025 年 9 月 5 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在114.46 万吨，周环比大幅增加 7.86 万吨，月环比大幅增加34.13 万吨，较去年同期大幅增加 17.55 万吨。截至 2025 年 9 月 5 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 34.12 万吨，周环比略微增加 0.77 万吨，月环比小幅增加4.74万吨，较去年同期的 40.36 万吨，大幅减少 6.24 万吨。

原油

截止 2025 年 8 月 29 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为412 座，周环比小幅增加 1 座，较去年同期回落 71 座。美国原油日均产量1342.3 万桶，周环比小幅减少 1.6 万桶/日，同比小幅增加 12.3 万桶/日。

截至 2025 年 8 月 29 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.21 亿桶，周环比大幅增加 241.5 万桶，较去年同期大幅增加239.7万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2422.2 万桶，周环比大幅增加159万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.047 亿桶，周环比小幅增加50.9万桶。美国炼厂开工率维持在 94.3%，周环比略微回落 0.30 个百分点，月环比小幅减少 1.1 个百分点，同比小幅增加 1.0 个百分点。

截至 2025 年 8 月 26 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在109472张，周环比大幅减少 10737 张，较 7 月均值 183170 张大幅减少73698 张，降幅达40.23%。与此同时，截至 2025 年 8 月 26 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 202146 张，周环比大幅增加 25253 张，较7 月均值220076张大幅减少 17930 张，降幅达 8.15%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸月环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸月环比也大幅减少。

2. 现货价格表

3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油