宝城期货：前期利多预期消化 橡胶维持震荡偏弱走势

研报正文

核心观点

橡胶：上周五(9月12日,下同)国内沪胶期货2601合约呈现放量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心略微下移至15820元/吨一线运行。收盘时期价略微收低0.38%至15820元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至20元/吨。随着前期利多预期消化，预计后市国内沪胶期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。

甲醇：上周五国内甲醇期货2601合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至2386元/吨一线，最低下探至2371元/吨，收盘时略微收低0.67%至2379元/吨。1-5月差贴水幅度升阔至6元/吨。虽然国内煤炭期货价格略微反弹，不过受制于甲醇供需结构偏弱压制，预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱走势。

原油：上周五国内原油期货2510合约呈现放量减仓，弱势下行，大幅收低的走势，期价最高涨至483.5元/桶，最低下跌至473.7元/桶，收盘时期价大幅收低2.74%至475.3元/桶。OPEC+产油国最新月报显示8月份OPEC+原油产量平均为4240万桶/日，环比7月小幅增加50.9万桶/日，石油输出国正在实现顶格增产。在供应增大的利空预期盖过地缘风险以后，预计后市国内原油期货2510合约或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

【橡胶】

据隆众资讯统计，截至 2025 年 9 月 7 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 59.23 万吨，环比上期减少 1 万吨，降幅 1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅 1.24%；一般贸易库存 52 万吨，降幅 1.72%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 0.95 个百分点，出库率增加 1.79 个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.6 个百分点，出库率增加 0.39 个百分点。

截至 2025 年 9 月 12 日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比+5.69 个百分点，同比-7.31 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比+5.57 个百分点，同比+4.23 个百分点。周内样本企业产能利用率明显提升，月初检修企业多在 9 月 4 日前后陆续复工，目前多已恢复常规水平，部分企业由于缺货明显，存适度提产现象，进而带动产能利用率提升幅度。

在终端零售环节，2025 年 8 月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升 0.8 个百分点，环比下降 0.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。中国物流与采购联合会发布的2025 年8月份中国物流业景气指数为 50.9%，较上月回升 0.4 个百分点。

2025 年 8 月份，我国重卡市场共计销售 8.4 万辆左右，环比今年7月微降1%，比上年同期的 6.25 万辆上涨约 35%。2025 年前8 月，重卡市场累计销量已达 71 万辆，同比增长 13%。

【甲醇】

截止 2025 年 9 月 12 日当周，国内甲醇平均开工率维持在81.20%，周环比小幅减少 2.52%，月环比小幅增加 2.20%，较去年同期小幅回升2.21%。同期我国甲醇周度产量均值达 191.93 万吨，周环比略微增加0.1 万吨，月环比大幅增加 5.60 万吨，较去年同期 179.26 万吨，大幅增加12.67 万吨。

截止 2025 年 9 月 12 日当周，国内甲醛开工率维持在30.48%，周环比略微增加 0.30%。同时二甲醚方面，开工率维持在 6.79%，周环比略微减少1.10%。醋酸开工率维持在 79.56%，周环比略微减少 0.13%。MTBE 开工率维持在55.81%，周环比小幅增加 0.00%。

截止 2025 年 9 月 12 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在 79.55%，周环比小幅下滑 0.9 个百分点，月环比略微减少0.33%。截止 2025 年 9 月 12 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-225元/吨，周环比小幅回升 59 元/吨，月环比大幅回落 138 元/吨。

截止 2025 年 9 月 12 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 126.73 万吨，周环比大幅增加 12.27 万吨，月环比大幅增加37.62万吨，较去年同期大幅增加 36.51 万吨。其中，华东地区港口甲醇库存达80.81万吨，周环比增加 9.82 万吨，华南地区港口甲醇库存达 45.92 万吨，周环比增加2.45万吨。截至 2025 年 9 月 12 日当周，我国内陆甲醇库存合计达34.26 万吨，周环比略微增加 0.14 万吨，月环比小幅增加 4.69 万吨，较去年同期的43.10万吨，大幅减少 8.84 万吨。

【原油】

截止 2025 年 9 月 5 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为414 座，周环比小幅增加 2 座，较去年同期回落 99 座。美国原油日均产量1349.5 万桶，周环比小幅增加 7.2 万桶/日，同比小幅增加 19.5 万桶/日。

截至 2025 年 9 月 5 日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.25 亿桶，周环比大幅增加 393.9 万桶，较去年同期大幅增加550.3 万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2385.7 万桶，周环比小幅减少36.5万桶；美国战略石油储备（SPR）库存达 4.05 亿桶，周环比小幅增加51.4 万桶。美国炼厂开工率维持在 94.9%，周环比略微增加 0.60 个百分点，月环比小幅减少1.5 个百分点，同比小幅增加 2.1 个百分点。 

步入 2025 年 9 月以来，国际原油期货价格呈现震荡回落的走势，市场做多力量继续萎缩。截至 2025 年 9 月 2 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在102428 张，周环比大幅减少 7044 张，较 8 月均值 122063 张大幅减少19635张，降幅达 16.09%。与此同时，截至 2025 年 9 月 2 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 240729 张，周环比大幅增加 38583 张，较8 月均值202318张大幅增加 38411 张，增幅达 18.99%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸月环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸月环比也大幅增加。

2. 现货价格表

3. 相关图表

橡胶 原油 甲醇