建信期货：政策利好情绪或将逐步降温 尿素价格反弹阻力边际递增

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：尿素主力合约价格弱势运行。UR2501 合约收盘价1702 元/吨，跌幅1.33%;UR2505 合约收盘价 1742 元/吨，跌幅 1.41%，成交量147016 手，持仓量203912 手，净增 1377 手。

现货报价：尿素出厂价格保持稳定。开封晋开出厂价1670 元/吨;山东瑞星出厂价 1680 元/吨;山西丰喜出厂价 1700 元/吨;安徽昊源出厂价1730 元/吨;内蒙联合出厂价 1630 元/吨。

后市展望：近期，宏观和产业政策面的消息对资金情绪预期提振先于基本面，05 合约价格从 1685 元/吨反弹至高点 1781 元/吨。然而，基本面的改善较为缓慢，4 季度以来，尿素周度产量保持在 18 万吨左右，明显高于往年同期供应水平，明年一季度仍然呈现供应宽松的格局;

需求端，终端需求淡季无变化，复合肥的需求较为稳定，11 月出口基本可以忽略不计。供需双弱的压力还在继续向库存端传导。此外，煤炭价格持续走弱削弱成本端的支撑力度。因此，随着政策利好情绪或将逐步降温，盘面价格反弹的阻力将边际递增，分钟线上弱势运行，在出口和春季需求启动前，预计将保持震荡格局运行，价格继续企稳上行还是需要基本面提供驱动。

风险提示：出口超预期增加(多) 装置超预期停产(多)煤炭价格大幅下跌(空)

二、行情要闻

财政部有关负责人表示，明年将实施更加积极的财政政策，强化财政资源和预算统筹，打好政策“组合拳”，提高资金使用效益和政策效能，为促进经济持续回升向好提供有力保障:一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。

2024 年，我国粮食生产迈上新台阶，农民收入稳步增长，农村社会和谐稳定，为推动经济社会高质量发展提供了基础支撑。做好2025 年“三农”工作，要以新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持城乡融合发展，进一步深化农村改革，完善强农惠农富农支持制度，全面推进乡村振兴。要严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，强化农业科技和装备支撑，确保粮食和重要农产品稳产保供。

要积极发展乡村富民产业，提高农业综合效益，壮大县域经济，拓宽农民增收渠道，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，坚决守住不发生规模性返贫致贫底线。要深入学习运用“千万工程”经验，扎实推进乡村建设，繁荣乡村文化，推进移风易俗，建设宜居宜业和美乡村。要加强农村基层党组织建设，提升党建引领基层治理效能。

尿素