兴业期货：沪铝需求预期延续谨慎 沪镍下方支撑较为坚挺

研报正文

【沪铜】

宏观层面，中美贸易仍在博弈，但关税事件冲击逐步减弱，且美联储降息周期对铜价形成支撑;供需层面，电解铜需求存在一定韧性，而资源端受矿难扰动，四季度精矿供应预期收紧。策略方面，沪铜前多继续持有，关注本月中美贸易谈判进展。

【沪铝】

昨日铝价早盘跟随有色金属小幅走高，尾盘略有回落，夜盘震荡运行。氧化铝继续震荡走弱。宏观方面，国内通胀及社融信贷数据基本符合市场预期，美元指数小幅走弱。氧化铝方面，现货价格仍在持续下跌，过剩预期未有转变，价格接近国内高成本线，关注行业开工情况。

沪铝方面，供给端约束仍未有改变，需求预期延续谨慎。综合来看，宏观冲击短期减弱，但不确定性仍较强。基本面来看，氧化铝基本面偏空格局延续，但估值偏低。沪铝供给约束牢固，但需求端仍未有明显改善，中期向上格局未变，但短期新增向上驱动仍有限，仍主要受宏观面影响。

【沪镍】

镍基本面变化有限。矿端相对宽松，但菲律宾雨季临近、印尼政策隐忧，为镍矿价格提供支撑;冶炼端表现分化，镍铁供需博弈加剧，价格低位震荡，硫酸镍在新能源需求提振下不断走强，精炼镍过剩明确，WBMS最新报告显示8月全球精炼镍继续过剩4.99万吨。

整体来看，镍供需宽松格局未改，但低估值、成本支撑与需求改善预期对镍价下方支撑较为坚挺，当前基本面矛盾暂不突出，中美贸易摩擦下，市场观望情绪较浓，镍价延续低位震荡，卖出看跌期权策略继续持有。

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