五矿期货：市场情绪面边际转暖 铜锌短期偏强震荡

研报正文

【沪铜】

【行情资讯】

商品氛围偏强，铜价上升，昨日伦铜 3M 合约收涨 1.49%至 10817 美元/吨，沪铜主力合约收至 86730 元/吨。LME 铜库存增加 75 至 136925 吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持贴水。

国内上期所仓单减少 0.1 至 3.6 万吨，上海地区现货升水期货至 10 元/吨，采购和销售情绪均偏弱。广东地区库存减少，现货升水期货抬升至 65 元/吨，交投偏弱。国内铜现货进口亏损约 1000 元/吨。精废价差 3360 元/吨，环比扩大。

【策略观点】

中美贸易谈判仍具有不确定性，不过两国贸易谈判代表再次会面，情绪面边际转暖。产业上看铜原料供应维持紧张，海外铜矿减产造成未来供应预期收紧，铜价可能延续偏强。今日沪铜主力运行区间参考：85600-87200 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：10680-10950 美元/吨。

【沪锌】

【行情资讯】

周四沪锌指数收涨 1.54%至 22347 元/吨，单边交易总持仓 21.67 万手。截至周四下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 31.5 至 3034.5 美元/吨，总持仓 22.16 万手。SMM0#锌锭均价 22100 元/吨，上海基差-55 元/吨，天津基差-55 元/吨，广东基差-90 元/吨，沪粤价差 35 元/吨。

上期所锌锭期货库存录得 6.55 万吨，内盘上海地区基差-55 元/吨，连续合约-连一合约价差-45 元/吨。LME 锌锭库存录得 3.53 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 1.09 万吨。外盘 cash-3S 合约基差 338.74 美元/吨，3-15 价差 54.86 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.036，锌锭进口盈亏为-6393.19 元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至 16.21 万吨。

【策略观点】

国内锌矿显性库存再度去库，锌精矿国产 TC 再度下行，锌精矿进口 TC 涨速放缓。国内锌锭总库存抬升，沪锌月间价差维持低位;海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险较高，Cash-3S 月间价差一度触及 1997 年以来新高。国内锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳。近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪锌短期偏强震荡。

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